中金:欧洲能源转型战略调整将如何影响ESG投资?

2022.05.09 -

俄乌冲突后,欧洲将如何调整其能源转型战略?对ESG投资有何影响?

俄乌冲突后,欧洲能源局势再度陷入紧张。面对俄罗斯天然气“断供”的潜在风险,欧洲能源危机从价格层面渗透到安全层面,迫使欧洲将能源独立提上日程。

正处在能源转型阵痛期的欧盟将采取怎样的战略填补能源缺口?这些战略的可行性如何?欧洲能源转型的战略性调整又将如何影响方兴未艾的ESG投资?本文立足于俄乌冲突不断演进的当下,回溯克里米亚冲突时期欧洲的能源政策调整,分析当前欧盟提出的能源独立战略,考察冲突以来ESG投资市场反应,以对欧洲能源转型的ESG影响作出解析。

欧洲的能源独立计划将推动能源转型加速

1)我们认为,俄乌冲突引发的“欧洲能源危机”,本质上是地缘冲突放大了欧洲能源转型过程中固有的结构性矛盾。一方面,欧洲正陷入“能源的三元悖论”,无法兼顾能源安全、廉价和绿色;另一方面,欧洲将俄罗斯天然气作为过渡能源,在技术上具有可行性,但在政治上具有较高风险。为应对能源危机,欧盟提出REPowerEU计划,旨在于2030年前结束对俄能源依赖。

2)对比在2014年克里米亚危机后提出的“能源联盟”构想,我们认为俄乌冲突之后的环境更有利于REPowerEU战略构想的实现,原因有四:①俄乌冲突烈度远高于克里米亚危机;②全球和欧盟气候治理取得进展;③欧盟内部气候立场更加一致;④欧盟统一电力市场建设长足发展。

3)能源独立计划对能源转型的促进已初步体现在政策端:①欧盟层面:在“Fit for 55”一揽子计划的基础上,将风能、太阳能、绿氢等可再生能源目标大幅提高、提前。②各国层面:欧洲各国纷纷提高可再生能源发展目标,并提供资金支持和配套政策。

能源转型与ESG投资:相互促进,共同进退

1)ESG投资是能源转型的重要工具:由于清洁能源转型与ESG投资具有相同的低碳愿景,近年来呈现同步发展的趋势。总体而言,ESG投资能够撬动资金支持能源转型,不同的ESG投资策略促进能源转型的方式各不相同。

2)可再生能源战略将带动可持续主题投资发展:一方面,积极的政策信号能够提振投资者对绿色投资的信心,促进资金流入;另一方面,可再生能源政策利好将促进可再生能源相关投资产品收益增长。从指数表现看,可再生能源/清洁能源主题指数收益在3月份有明显攀升。此外,也应注意到政策并非影响可持续投资的唯一因素,在全球通胀、供应链混乱的背景下,可再生能源主题投资发展趋势仍需进一步分析研判。

冲击与调整:ESG投资如何应对欧洲能源政策调整?

1)为保障能源安全,稳定能源价格,欧洲在短期内将放松对化石燃料的限制,包括以下几个方面:①增加液化天然气(LNG)进口,新建LNG终端;②推迟退煤进程;③采取降低能源税、增加能源补贴等价格政策。

2)短期内,欧洲能源政策调整或将对ESG投资造成冲击:①投资产品端,“重科技,轻能源”的ESG基金收益不佳。债券方面,能源危机将影响投资者对绿色投资的信心,导致绿色债券新增规模缩减。 ②ESG资产端:欧洲国家大规模增加LNG终端建设,推迟煤电机组的淘汰和改建,都将增加搁浅资产,为企业、投资者带来巨大ESG风险。

3)面对能源危机的冲击,投资者将对ESG投资策略做出调整。①长期来看,本次能源危机不会动摇ESG投资的主流地位。②投资者将重点调整对能源行业的ESG策略,聚焦“气候转型”的投融资工具有望进一步成熟。

(文章来源:中金点睛)

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