方正证券:市场估值底部 面临的机会远大于风险

2022.05.09 -

2022年4月底,A股上市公司一季报基本披露完毕。从基本面看,上市公司一季度单季净利润增速由去年四季度负值转正,市场整体盈利出现一定程度修复,带动市场估值下行。“五一”复工后,周五上证指数盘中一度跌破3000点,市场估值进一步下行。我们将当前市场估值与2018年底A股底部位置进行对比,可以看到当前宽基指数估值开始接近2018年底,部分细分行业指数估值已低于2018年底的水平,目前市场面临的机会远大于风险。

当前估值与2018年底的市场估值对比结果如下:

1)主要宽基指数估值多数已经降至历史较低位置。目前主要指数没有估值明显偏高的,恒生指数的市盈率和市净率双双低于2018年底,中证500指数的市净率低于2018年底,上证指数市净率已与2018年底持平。

2)分板块来看,金融板块多数细分行业估值已低于2018年底,房地产行业由于利润受损市盈率被动拉升,但其市净率也处于极低水平。科技板块的估值性价比开始显现,18个科技细分行业中有14个行业市盈率明显偏低。消费板块多数细分行业的估值处在适中位置,白色家电、纺织服饰、包装印刷、造纸等细分行业的估值开始明显偏低。医药板块经过近一年大幅调整估值已经偏低。中游板块估值分化较大。周期板块正处于景气高点位置,目前的低估值与高风险相伴随。

(文章来源:方正证券研究)

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