中庚基金丘栋荣:现金不够用 太多股票想买 看好这五大机会

2022.05.13 -

“我们现在始终是保持高仓位运作,基本上不会留现金,因为现金根本就不够用,有太多的股票和资产可以买。”近日,中庚基金副总经理、首席投资管丘栋荣在一场直播中对A股、H股的投资机会给出明确观点。

简单概况投资机会,丘栋荣表示,A股现在存在系统性的机会,港股市场则是系统性、战略性机会。

丘栋荣以低估值价值投资著称,截至5月12日,他所管理的中庚价值领航、中庚价值品质两只可投港股的基金今年以来均为正收益,成为明星基金经理中的业绩翘楚。

为什么乐观?

对于今年的市场,丘栋荣直言“波动特别大、回撤也比较大”。他说,市场波动和回撤已经达到或接近于2018年,历史上仅次于2008年的大熊市级别。这个结果发生的两个最重要宏观背景:一是,中国经济的下行周期,以及与之相对应的稳增长。二是,防通胀是全球各国央行,尤其是美联储的最核心的政策目标。

但这两个宏观主基调,今年面临了两个意外事件的冲击,一是,国内疫情出现反复,对于稳增长造成了更大的下行压力;二是俄乌事件导致全球通胀压力加大。这两个意外的冲击,使得国内稳增长和全球防通胀面临了更大的挑战。

那么,是什么因素使丘栋荣对当下市场持乐观态度呢?

丘栋荣认为,接下来,对于基本面的看法可以更加积极和乐观。最重要的原因就是,中国的稳增长的能力和力度,可能会全方位加大。随着这些产业政策落地,对于经济预期的期望回升有非常好的支撑作用。

“当然,我个人对宏观本身的研究并不是那么多,我会更重点从行业和产业角度来评估,为什么很多产业、行业在目前情况下,对于我们来说,可能投资回报是回升的。”丘栋荣表示,市场的波动让权益资产整体的吸引力进一步提升,投资性价比更高。以中证800为代表的市场整体风险溢价水平,已经回到了过去10年均值水平上方0.9倍标准差附近,风险补偿比过去约85%的时间更有吸引力。

在丘栋荣看来,权益资产吸引力的提升,主要有以下三个方面原因:首先是市场的下跌和调整幅度较大;其次,伴随利率水平的下降,权益资产的相对吸引力进一步提高;第三,也是最具争议的一点,即盈利预期的调整是否充分,尤其是最近疫情管控对于经济的影响,这是市场最重要的一个分歧所在。根据中庚基金投资团队的研究和跟踪,随着上市公司年报和一季报的披露,其实市场对盈利预期的调整已经到了一个相对高的程度。

权益资产罕见满足“不可能三角”

值得注意的是,此前严格限制申购的中庚价值领航混合自5月10日起恢复大额申购业务,丘栋荣也在直播中详解了当前选择放开大额申购的原因,“中庚价值领航这个产品的最大的一个特征,对于这个产品我们现在始终是保持高仓位运作,基本上不留现金,因为现金根本就不够用,有太多的股票和资产可以买。”

丘栋荣直言,目前权益类资产和其他资产类别相比,优势非常明显,它甚至可以完美满足其心中的“不可能三角”条件。一是资产的风险是小的,同时资产是很好的,甚至是中国最好的资产;二是价格估值很便宜,同时隐藏回报率高,甚至很多公司有很好的分红和现金流;三是这些公司的股票还有很好的流动性。

“对于这样的机会,我们一定要全力以赴。我们肯定不会留现金,肯定会把所有钱全部换成股票,它的隐含回报率是非常高的,不但隐含回报率高,基本面的风险也很小,流动性同样很好。”丘栋荣称。

可以买什么?

那么,在丘栋荣眼中,目前最看好的投资机会来自哪些细分赛道呢?

丘栋荣表示,第一个是低估值的能源资源类公司,分布在天然气、石油、煤炭,电解铝,基础化工等行业。

“传统的价值型公司里面,最典型的是传统能源资源类公司。这是过去一年我们比较看好、现在仍然还看好的领域。”丘栋荣解释道,一是相关产业的需求持续增长,短期甚至呈现加速状态。增长动力主要反映城市化、工业化、现代化、电气化,全球经济复苏导致下游需求短期加速。二是从供给端来看,过去十几年来,上述相关行业资本开支大幅降低,此前经历供给侧改革,产能大幅收缩,同时受双碳政策影响,即便盈利较多,公司也不愿意投入。三是相对较差的公司已经被淘汰出去,龙头公司拥有较强的竞争壁垒。

丘栋荣表示,虽然近一年能源、资源类公司股价有所上涨,但是估值依然很便宜,这些公司盈利能力强,分红率高,而且只赚钱不花钱。不过,对于新能源行业公司,丘栋荣较为谨慎,他认为新能源行业竞争格局激烈,龙头公司盈利不稳定,资本开支比较大。

第二个被丘栋荣看好的,是以互联网为代表的低估值成长股。

“过去多年,这些互联网公司一直没有进入我们的投资范围,这跟我们之前不喜欢新能源公司的原因是同样的。因为在其蓬勃发展的时代盈利具有不确定性,也不知道谁是幸存者,公司估值一直很贵,很难给其定价。过去一年多来,他们的基本面发生了非常重要的变化。”丘栋荣认为,互联网相关公司股价大幅下跌后,估值处于低位,这是非常好的战略性机会,有可能是长达3年、5年以上的战略性布局的机会。

第三,丘栋荣也较为看好传统成长行业公司,包括计算机、高端制造、汽车零部件等。他认为这些公司需求增长空间大,短期虽然受疫情、原材料上涨影响承受了压力,但这也容易达到供给侧出清的效果,同时下半年还有很多积极变化。“尤其很多是次新股,市场关注度低,跌幅非常大。”

第四,丘栋荣认为传统的价值股,包括银行、地产等也蕴藏较大投资机会。具体而言,区域性小而美的农商行、城商行,资产负债表干净而简单,没有复杂的业务。从房地产行业来看,在稳增长背景下,低风险高周转制造型房地产龙头企业可能会获得新的发展机遇,获得更低的经营风险和更高的盈利能力,“当然,它们估值很便宜,我们认为,这一块也值得关注和期待”。

“第五部分也是我们最看好的部分,是港股。 ”丘栋荣表示,港股有战略性的系统性的机会,它的系统性机会可能会更加的极致,它的系统性和全面性会更加的彻底。

丘栋荣说,2021年年初时看到的是结构性机会,主要包括能源、资源等大盘蓝筹股。从2021年下半年以来,经过大幅下跌,港股中的医药、科技、消费等板块的估值也很便宜了,这些公司也是中国新经济的代表。

“现在的港股的这种性价比是非常高的,我们今年其实是已经把港股比例提高到了比较高的水平,接近于上限,上限是50%的股票比例,这一块我们认为是非常非常好的机会。”丘栋荣称。

(文章来源:澎湃新闻)

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