国泰君安证券:盘活存量扩大有效投资 基建企业业绩逐季加速

2022.05.27 -

国家发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。有效盘活存量资产,形成存量资产和新增投资的良性循环,对于提升基础设施运营管理水平、合理扩大有效投资以及降低政府债务风险、降低企业负债水平等具有重要意义。重点区域包括建设任务重、投资需求强、规模大、资产质量好的地区和地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区等。重点领域包括交通/水利/清洁能源等规模较大、增长潜力较大的基础设施项目资产。积极开展试点探索,在全国选择不少于30个代表性强的重点项目。研究将鼓励盘活存量资产纳入国有企业考核评价体系。

优先支持综合交通和物流枢纽,推荐中国中铁/中国铁建/华设集团/设计总院/四川路桥。统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产如综合交通枢纽改造。积极探索交通枢纽地上地下空间综合开发,有效盘活既有铁路场站及周边土地等资产。盘活存量资产回收资金拟投入新项目建设的,优先支持综合交通和物流枢纽。1)中国中铁在铁路大中型基建45%/城市轨道交通35%/高速公路10%左右市场份额。2)中国铁建设计/建设我国高速铁路和普速铁路50%/城市轨道交通40%/高等级公路30%左右项目。3)华设集团/设计总院为地方交通等领域基建设计龙头。

优先支持水利/大型清洁能源基地等领域,推荐中国电建/粤水电,安徽建工受益。建立健全与投融资体制相适应的水利工程水价形成机制,促进水资源节约利用和水利工程良性运行。优先支持大型清洁能源基地、环境基础设施等重点领域项目。1)中国电建大型项目水电全球约占50%/国内约65%,国内大型项目风电/光伏(BIPV)设计约60%市场份额,全球最大新能源EPC.2)粤水电具水利水电工程总承包特级资质,参与诸多抽水蓄能电站建设;21年水利水电工程营收85亿(+30%)占比59%。3)安徽建工控股运营水电站7座,权益装机容量19万千瓦,21年水利工程新签67亿(+52%)占比8.8%,小水电领域深耕近20年。

鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市,推荐中国交建等。国有企业发行基础设施REITs涉及国有产权非公开协议转让的,按规定报同级国有资产监督管理机构批准。研究推进REITs相关立法工作。落实落细支持基础设施REITs有关税收政策。1)中国交建特许经营权类进入运营期项目27个,投资金额共1851亿元,华夏中国交建REITs完成发售。2)中国电建控股风光水等装机17GW,十四五或新增50GW.22年计划开工新能源装机10GW,抽水蓄能5GW.3)中国铁建申报的铁建重庆渝遂高速公路基础设施公墓REITs项目在受理过程中。

风险提示:政策推进不及预期、项目推进不及预期、疫情反复

(文章来源:国泰君安证券研究)

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