银河证券鲁佩:技术变革带来机会 看好光伏设备景气度

2022.05.30 -

嘉宾介绍:鲁佩,银河证券机械行业首席分析师,伦敦政治经济学院经济学硕士,证券从业8年,2021年加入中国银河证券研究院。

近年来市场波动剧烈,机械行业有哪些投资机会?这两年行业有何新趋势?哪些细分子行业值得关注?研究机械行业需要关注哪些指标?对此,银河证券分析师鲁佩跟大家分享精彩观点。

鲁佩表示,机械设备领域这几年最大的变化,就是先进制造的比例逐渐提升。细分子行业中的话,一些先进制造的细分子行业成长性非常高,像锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光、数控机床等等。展望未来两三年,技术变革下带来的投资机遇,比较值得关注,比较看好光伏设备,其在机械设备领域里属于技术迭代比较快的细分子行业。

以下为文字精华:

1、银河证券鲁佩:先进制造细分领域具备高成长性

提问首先恭喜您获得2021年最佳分析师的称号,有什么想跟大家分享的吗?

鲁佩:非常感谢东方财富。2021年对我个人来说其实也是变化非常大的一年,之前也获得过一些其他奖项,但都是作为团队成员之一。

2021年东方财富Choice给的奖项是我自己作为团队首席获得的,也是第一次独立带团队就获得了这个奖项,感觉非常的荣幸,也感谢东方财富对我多年研究工作和工作成果的肯定。

2021年市场的变化非常大,机械设备行业也是这样。机械设备行业因为是处在制造业的大中游,研究是需要自上而下与自下而上相结合的,这就要求我们机械分析师既要懂宏观,又得去做深入的公司研究。

2021年我这边做对的大概是这两点:第一点就是从自上而下的角度出发,战略看多跟制造业投资相关的板块,重点推荐了数控机床、数控刀具这些细分子行业,并且提示了跟基建地产链条相关的设备的投资风险。

另一方面的话,2021年整体的市场风格也跟之前两年就2019、2020年有一个很大的变化。2021年年初的时候,有一个比较大的风格切换,整个市场也是从之前的抱团转向中小市值个股的机会开始出现,我也是比较早的去挖掘机械设备专精特新相关投资机会的分析师之一。

去年的话大概是这两点,是在整个投资研究工作中做的比较对的,并且可能就是能够获得奖项的一些原因。

提问:这两年疫情反复,对您的研究工作影响大吗?

鲁佩:是的,疫情对我们的工作影响确实是有的,我觉得影响大概在两方面,第一方面的话其实是对我们的一个研究工作的影响,因为疫情一来的话,它对各行各业都是有一个冲击的,可能去年体现的还不是很明显。

那么2020年跟今年其实体现的更明显一些,疫情对制造业企业的开工,包括供应链都造成了负面的影响。我们在研究的过程中的话,其实就要针对疫情的影响,对这个行业的判断以及研究公司的盈利预测,都需要去做一个相应的调整。然后投资者的话,他其实也会去对比分析疫情对各个行业的一个影响程度,这个也是我们需要去跟踪的,这是一方面的影响,对我们的一个研究工作的影响。

另一方面的话对我们的工作开展的影响,卖方分析师工作的话,其实之前出差特别我们研究机械行业的跑的是比较多的,疫情前的话,每年大概有一半以上的时间都是在出差的,都是奔波在路演或者调研的路上。

去年的话大概统计了一下,出差的时间是减少了50%以上,但是虽然出差的时间减少了,但是路演跟调研的数量并不会因此而大幅减少,而是从实地搬到了线上。

提问:机械设备领域这两年有何变化?

鲁佩:我认为机械设备领域这几年的一个最大的变化,就是先进制造的比例逐渐提升。现在5月份,我们也是刚刚看到了年报一季报的发布,从上市公司的财报中,我们也可以看到这一点。

细分子行业中的话,一些先进制造的细分子行业成长性是非常高的,像锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光、数控机床这些行业的一个成长性非常高,都是在我们的一个细分子行业里面能排到前5.然后成长性的话,收入的一个增长高的都是50%多甚至百分之七八十,利润的增幅就更高了,都是超过100%,甚至都有200%的利润增幅。

今年一季度其实也是这样子的,所以说沿这个趋势的话,我认为还是会延续。然后具体到2022年的话,其实如果我们再拉长两三年的一个角度看的话,机械设备领域一方面延续先进制造比例提升的一个趋势,另一方面的话比较大的机会可能来源于技术变革,大家可以关注技术变革下设备投资的机会。

2、银河证券鲁佩:看好光伏设备投资机遇

提问:行业政策面这两年相对宽松,2022年行业有哪些挑战呢?

鲁佩:政策对机械设备行业的一个影响比较大,各种政策也比较多,特别是就进入十三五十四五,关于鼓励智能制造高端装备的政策比较多。

展望2022年,我觉得比较重点可以提的政策的方向的话是两方面,一个是在年初的时候,当时国常会提到制造业企业再去购置500万以上的设备,减税的这方面的一些政策研究。政策出台落地的话,对于机械设备,特别是一些通用设备,比如数控机床,有比较好的促进作用。

第二个方面是对于专精特新的企业的支持,因为经济发展到这个阶段,从当年的一个粗放的增长,到现在的高质量发展阶段,需要这这种小而美的隐形冠军类的企业的支持,然后才能走入高质量发展。机械设备在这里面占比是比较大的,我们从国外德国的历史经验也可以看出,很多隐形冠军企业属于机械设备企业。

那么今年出台对于这些专精特新企业的支持的话,也是对很多机械设备的细分子行业里面的一些公司有比较大的积极影响,大概这两方面的政策。

提问:机械行业的一些细分领域您怎么看?

鲁佩:今年以及展望未来两三年,技术变革下的设备变化的投资机遇,是比较值得关注的。

具体到一个细分的投资机会的话,我认为是光伏设备。因为刚说到的技术变化下的一个投资机遇,这就要看技术迭代的一个周期,而光伏设备的话是在机械设备领域里面技术迭代比较快的细分子行业。

而且光伏领域现在高效电池的话,下游也都不断去布局,扩产几个不同的高效电池方向,设备公司的话也都有所突破,在今年又看到比较大的招标,所以我觉得今年更多的机会会来源于这里,即光伏设备,特别是跟 N型的高效电池相关的光伏设备领域的机会。

提问:研究机械行业需要关注哪些指标?

鲁佩:从我研究机械设备这些年来说,大家可以关注以下三个指标,第一个是ROE,可能很多行业都是这样,但是机械设备行业关注ROE要去看变化,并不是说只看一个绝对值。

我们去观察历史上机械设备企业的投资机会,大多数都是发生在ROE提升的阶段。ROE提升的阶段如何去判断,这个就需要结合公司跟行业的研究了,大家可以也关注一下我们的研究。

第二个指标是成长性企业的收入利润的增长。因为我们在机械设备里面去寻找投资机会,有一个比较非常重要的方向,就是去寻找那些能够长大的公司。那么这些能够长大的公司,主要看的就是成长性,其中最重要的指标是规模净利润的增长。

第三个要去关注估值,机械设备企业最常用的估值指标还是PE.不同的细分子行业面临的一个景气度不同,那么这些公司以及公司的竞争力不同,所给出的PE估值是有高有低的,我们不能够去刻舟求剑投一些低PE或者高PE的公司,而是需要去找出好公司,然后去看它的合理PE该是多少。我们去投资公司的话也不只是找出好公司就完了,还需要寻找一个好价格,在合适的PE的倍数买入。

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