国泰君安证券:至暗时刻已过 成长白酒业绩弹性有望释放

2022.06.07 -

中期维度配置价值凸显,逐步加大对成长白酒标的配置。伴随次高端需求修复,成长标的业绩弹性有望逐步释放,当下白酒成长性标的业绩与估值匹配度高,在板块内部估值优势凸显,业绩改善预期下,配置价值凸显。中期维度,疫情扰动不改白酒结构性繁荣,成长标的扩张逻辑仍在。建议逐步加大对高成长白酒标的配置,重点推荐舍得酒业、山西汾酒及酒鬼酒,乐观期待水井坊业绩改善。

至暗时刻已过,成长白酒业绩弹性有望释放。疫情扰动弱化,经济回暖叠加社交场景修复,白酒需求整体改善,次高端需求加速修复,汾酒、酒鬼、舍得等回款进度符合预期、库存良性,销售表现环比改善;同时,得益于相对温和的信用环境,酒鬼、汾酒等标的高端单品或恢复高速放量,成长标的22年下半年业绩增速有望环比改善。

成长白酒估值优势体现,配置价值凸显。21年下半年市场对经济增速存回落预期,叠加22Q1疫情扰动,成长性标的估值持续回落,当下市盈率与区域酒、高端酒比值已回落至历史区间低位,在板块内部估值优势凸显;从业绩、估值匹配视角看,当下舍得、酒鬼、汾酒PEG均处于低位,需求回暖之下业绩弹性大概率释放,成长标的配置价值凸显。

疫情不改成长逻辑,全国化、高端化延续。我们预计,得益于疫后经济改善,22年下半年白酒整体需求将环比抬升,成长性标的省外市场拓展压力将缓解;中期维度,信用环境保持相对温和前提下,疫情仅放缓而非逆转消费升级趋势,高端、次高端仍旧保持扩容趋势,成长标的结构抬升延续,高业绩弹性有望维系。

风险因素:信用环境收紧程度超预期、食品安全等。

(文章来源:国泰君安证券研究)

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发改委:推动农村居民消费升级 实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡

  12月8日,国新办举行国务院政策例行吹风会,介绍“十四五”推进农业农村现代化规划有关情况。国家发改委农村经济司司长吴晓表示,推动农村居民消费梯次升级。多措并举增加农民收入,发展壮大乡村富民产业,完善农民工就业支持政策,赋予农民更多的财产权利,提高农民土地增值收益分享比例,实施农村消费促进行动。鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动,实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。促进农村居民耐用消费品更新换代。大力实施乡村建设行动,改善乡村公共基础设施建设,提升农村基本公共服务的水平,建设宜居宜业的新家园。加强农村市场体系建设,健全商贸服务网络,优化农村消费环境。