桂浩明:A股有韧性 市场还能够在震荡中有所上行

2022.06.18 -

在海外市场跌跌不休、哀鸿遍野之际,A股市场近期走势不错,保持了相对强势,称得上是鹤立鸡群。韧性之突出,颇为引人注目。

由于经济下行压力较大,加上受国内疫情冲击以及来自海外的输入型通胀影响,A股今年一度表现较弱,在4月份连续两次创出年内新低。不过,随着新一轮稳增长政策推出,加上国内疫情防控形势趋好,股市也开始反弹。

从4月底到现在,反弹行情已经延续了接近2个月,上证综指与深证成指的涨幅分别约为15%及20%。而在这期间最受人瞩目的,倒还不是股指反弹了多少,而是大盘在海外市场急剧波动,甚至大幅下跌时,依然保持了基本稳定,没有受到太大的干扰。

尤其是6月14日这天,在隔夜道琼斯工业指数下跌近2.8%,当天日经指数下跌1.32%的背景下,沪深股指虽然低开,但随后就逐渐上行,最后还分别上涨1.02%和0.2%。这种极力摆脱外盘拖累的顽强走势,不但令广大投资者感到振奋,同时也促使大家对这种走势的内涵作更多的分析,也就是研究其所表现出的韧性。

从盘面来看,行情的韧性首先是体现在较为顽强的抗跌性上。A股自2019年以来连续三年上涨,但累计涨幅并不大。现在大多数股票的价格是不高的,这直接导致各大主要宽基指数的市盈率处于较低位置,也使得A股成为世界上的估值洼地。

股票价格低,特别是一些大盘蓝筹股市净率低于1,股息率远高于银行储蓄利率,这就使得它们具有很强的抗跌性。即便是遇到了较大利空因素影响,市场波动还是较为有限。当然,如果出现基于不确定因素而导致的恐慌,那么大盘也可能会大幅震荡,但只要相关因素得到有效化解,行情就会较快地稳定下来,并且会形成有力度的反弹。

在3、4月份,人们就几次看到了这样的场景。显然,市场有韧性不是无缘无故的,而是建立在股票投资价值的基础之上。A股市场已经开市30多年,如果要论投资价值,现在这个时候应该是最为突出的。在国际市场上,估值也是属于较为便宜的。既然这样,那就不太容易深跌,更不至于随便跟着别人跌。

另外,现在A股的运行环境与欧美股市是不同的。时下,美国已经进入到加息及缩表阶段,欧盟也即将加息,它们在货币政策的取向上是偏向于收缩的。反观中国,现在是以经济建设为中心,保证经济增长处于合理区间,因此有必要通过一些金融工具,向市场释放流动性,以满足经济运行的需要。

虽然货币政策坚持稳健,不搞大水漫灌,但保证货币供应合理充裕的导向也是明确的。由于流动性,以及特别是对于流动性的预期不一致,表现在股市上,就容易出现不尽相同的走势。今年,欧美股市普遍是从高位回落,而中国A股则更多是震荡调整,甚至展开反弹。而这种内在的向上动力,就是市场保持韧性的支撑。

当前,中国经济正在努力摆脱由于疫情等因素带来的负面冲击,各地的经济活动强度明显提高,增长潜力也在逐步释放之中。股市在经历了前段时间的下跌后,正逐渐企稳。投资者普遍认为,政策底已经初步形成,而随着股市走出最艰难的时光,市场底也会展现出来。

此时,面对各种各样的不利因素,大盘不可能不受影响,但调整后会很快恢复过来。就像这段时间,海外市场的下跌多次给A股带来压力,但A股基本能够挺过来,而这就是市场韧性的体现。无疑,有这样的韧性,市场就还能够在震荡中有所上行。也许就全年而言,今年股市可能不会出现大幅的上涨,但面对各种不利因素,行情保持稳定,并且还有相应的结构性行情,这还是能够给投资者提供一些操作机会。

(文章来源:证券时报网)

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