百亿私募大佬罕见发声:光伏持续关注 风电后期或有机会

2022.06.19 -

自5月市场企稳反弹后,不知不觉中,A股已然越过3300点关口。站在当下,应该进攻还是防守?有哪些高性价比的投资机会?

近日,记者独家从渠道方获取了石锋资产的交流会纪要,其董事长兼基金经理郭锋对于宏观环境、后续市场展望、产品操作思路等做了详细阐述。

郭锋表示,市场最坏的时候已经过去,公司的部分老产品仓位有所提升,后续随着稳增长政策逐步加码,中国经济有望进入新的正向循环周期,因此股市当下存在底部区域的结构性机会。接下来可以更加关注有定价权的消费品、能源变革主导的第四次工业革命、互联网新应用、专精特新和国产化等方向的投资机会。

市场存在底部结构性机会

5月以来,市场企稳反弹,站在当下应该更乐观还是适度谨慎?

“中国经济和美国经济周期具有时间差,叠加疫情防控、乌克兰危机等突发事件,中国经济周期时间和强度上有所变化,但最终还是会回到原有的周期轨道上,中国正在从去年下半年开始的消费疲软中慢慢走出来,并且为了对冲疫情防控对于经济生活的影响,流动性比较宽裕,政府相继出台积极的各项扶持政策,在此背景下,A股比美股表现强势。”郭锋分析称。

从宏观层面来看,郭锋称,海内外各种宏观因素都在影响着A股市场的走向,但真正对A股起到较大影响的还是疫情、地产数据下行等主线因素。未来房地产企稳还需要依靠政策推动叠加疫情防控的改善。不过,当前疫情应该已度过了最艰难的时刻。而且5月以来A股市场出现明显的企稳迹象,众多上市公司的回购也在加速,未来A股在回购、回购用于注销以及分红率上有望走出和美国类似的过程,这一趋势将有利于稳定股市。

因此,郭峰认为,后续随着稳增长政策逐步加码,中国经济有望进入一个新的正向循环周期。股市目前存在底部区域的结构性机会,能否出现类似2019年-2020年那样长达12到24个月的长期机会仍需要观察。三季度是比较重要的时间点,需要重点观察政府债券及企业贷款的上升能否对中国经济有较好的正向作用。

光伏持续关注

风电后期或有机会

在市场底部区域,哪些投资机会值得关注?

郭锋表示,在投资机会上更关注以下三个方向:一是受益于通胀的持续性消费品种,尤其是有定价权的企业。随着疫情防控的常态化,各地各项针对刺激消费的政策出台,优质的消费品公司有望率先走出估值修复行情;二是第四次工业革命仍处在中期阶段,相关的细分行业如新能源渗透率的提高、传统能源的价值重估、电动化新应用等都存在机会;三是各个领域专精特新、国产化相关的细分行业,比如精细化工、医药制造等,这些行业在过去30年积累了较为坚实的基础,具备相当大的发展潜力。

在交流会上,郭锋还对多个市场关注度较高的行业做了深度分析。

对于消费行业,郭锋认为消费企业是配置的底仓,它们具有品牌或口味的长期壁垒,以及规模效应所产生的不断提高盈利的能力。比如中高端白酒行业,虽然疫情对二季度的动销有影响,但一季报的营收增速普遍好于预期。结合当前市值和盈利预测看,白酒公司目前静态估值处于合理水平,动态估值处于相对较低水平。受益于通胀的持续性消费的企业,中长期的投资逻辑没有明显改变。

去年四季度开始的社会消费品零售总额的疲软,在今年4-5月份期间到达了底部,随着疫情防控的常态化,各地各项针对刺激消费的政策出台,包括汽车、家电、电子产品等的消费扶持,优质的消费品公司有望率先走出估值修复行情。

谈及近期颇为火热的光伏板块,他坦言,光伏行业的产业链较长,随着产业链供需关系的不断变化,各环节盈利也会重新分配。而且随着行业政策的波动,光伏行业需求和供给都会出现阶段性波动,因此做光伏投资时要保持高频跟踪。目前,硅料、硅片等上游环节仍处在盈利高位,后续会有越来越多的企业投入,供给短缺将缓解,产业链的利润预期会逐步向下游传递,但传递过程所需的时间难以确定,所以公司针对光伏行业选股的频率上会有所提高。

对于风电行业,郭锋较为乐观。他认为风电在未来会是一个比较好的投资赛道,其中海风由于产业链降本,在经济性提高后,装机量或有较大增长。“我们会密切跟踪各子板块,如塔筒、叶片、电缆、整机、电站等上下游环节供需的波动,寻找供需相对紧张的制造环节里的投资机会。”

更加关注估值安全性

除了宏观和市场判断,郭锋在交流会上还谈及了产品的操作思路。

他坦言:“我们希望在市场下跌的过程中守住底线,在市场向好时发挥寻找行业和企业Alpha的优势以提高业绩表现。市场最坏的时候已经过去了,最近部分老产品仓位有所提升。还没有完成安全垫积累的产品,我也一直在关注择机加仓的机会,希望能在相对安全的位置去切入,市场不会一蹴而就式上涨,中间肯定会有调整建仓的机会。”

对于后续的风险管理,郭锋称,首先会做好仓位管理;其次重视持有上市公司的估值,目前这种行情下,持有品种要有足够的安全边际,并及时止盈。短期如果上涨过快,或股价已充分反映了未来中长期的业绩增长,将会切换到一些涨幅相对小的行业做高低切换,降低波动率。最后当然也是最重要的是密切跟踪宏观、政策及行业的变化,即时调整大类资产配置的权重,深度研究上市公司,寻找高增长的优秀公司才能真正控制好风险。

(文章来源:上海证券报)

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