同泰基金王伟:只赚能力范围内的钱 最看好风电板块

2022.07.25 -

市场的波动对于年轻基金经理是一种考验,同泰基金王伟管理的基金产品净值今年走出深“V”形态,他管理的产品是4月底以来反弹幅度居前的产品之一,进攻力十足。与大多数成长股投资选手不看估值、只追求成长空间不同,王伟在投资上比较重视估值的合理性,会通过降低持股集中度和压缩个股弹性来进行防守,控制回撤,对于估值存在泡沫化、交易拥挤的公司,他会通过调仓换手适应市场轮动,选择估值更合理的公司。

王伟比较看好新能源、军工和汽车智能化板块的投资机会,他拥有物理学与经济学复合背景,在担任基金经理前,长期从事新能源、汽车、交运等行业的研究工作,拥有扎实的研究基础,因此在成长股的投资上,总能在不同板块之间游刃有余,筛选出优质的公司。

通过调仓换手

适应市场轮动

王伟的投资主要聚焦制造业,以成长股投资为主,选股则是自上而下和自下而上相结合,投资过程中重视估值的合理性,节奏上稳中求进,较少参与趋势投资。

选股策略上,王伟首先看行业的景气度,景气持续时间在三年以上的行业才会关注;其次,根据行业内各环节的供需关系、准入壁垒等选择格局比较清晰的环节;最后通过业绩、估值、公司治理水平等维度对公司进行深度研究,自下而上地选公司。

个股研究上,王伟比较看重公司的估值,如果估值存在泡沫化,交易比较拥挤,他会通过调仓换手适应市场轮动,选择估值更合理的公司,优先选择竞争壁垒高、业绩兑现潜力强的公司。

在行业估值出现泡沫化、有回调风险时,王伟会通过降低持股弹性和持股集中度来控制回撤,对于一些估值被严重高估的公司会进行减仓甚至清仓。王伟提到,2021年底预判到了新能源可能存在的调整,将主要的持仓个股换成了大市值龙头标的,十大重仓股占基金净值比例也有所下降。

王伟每隔两周或者一个月就会对行业进行横向比较,看整个行业未来三年的复合增速,以及行业所处的估值情况进行抉择。

如何辨别

新技术炒作的虚与实?

“如果超出我的理解,我就会卖出,寻找估值更低的公司,卖出后哪怕公司股价继续涨,我也不会后悔。”王伟认为基金经理应该赚自己投资框架里能赚到的那部分钱,市场是情绪化的,不排除有些公司的估值走向泡沫化,作为基金经理应该追求稳中求进的风格,追求确定性。

王伟表示:“如果对估值的理解没有那么深刻,出现偏差,可能会有一些遗憾,但是比较高兴的是吸取了一些教训,能够更好地完善自己的投资框架。”

新能源技术迭代比较快,新技术、新题材层出不穷。王伟表示,不会盲目追热点,但是会关注和研究,如果这个题材能带来新的增量,为公司兑现利润,可能会参与,会持续跟踪,如果5年时间内都无法兑现业绩,只是纯粹的题材炒作,就不会参与。比如碳纳米管、新能源快充最开始也是题材炒作,深入研究后,的确是很不错的投资机会。

如何辨别新技术炒作的虚与实?王伟认为可以从三个维度去辨别:一看新技术是不是符合商业需求,能不能带来商业效益;二看这个新技术是否可行,去甄别它到底是题材炒作还是投资机会;三看新技术能否较快落地,可能有些技术之前就存在,在新的需求、新的场景出来后,旧技术能否直接切换过去。

对于新能源投资有哪些难点?王伟认为,包括高端制造在内,投资最大的难点是不断变化的市场,包括新技术不断革新、新参与者不断涌入、新需求不断变化,这些都会引发各个环节变化,市场原有格局也会被打破。最开始或许是情绪上的扰动,继而影响整体估值。此外,新能源投资还要注意政策的扰动,需要持续关注政策变化,去分析政策对行业格局的影响。

投资就是要不断地学习、不断地博弈、不断地演绎各种情景,王伟每天都会花费大量时间在研究和调研上。

新能源板块

风电潜力最大

在高端制造领域,王伟比较看好新能源、军工和汽车智能化。

王伟表示,长期看,新能源革命还处在开始的阶段,短期内一些板块的确出现交易拥挤的情况,但新能源是一个很宽泛的概念,诸如风电、光伏、新能源车上游、电池结构件、电网等方向上仍有投资机会,目前新能源投资是市场上性价比相对较高的。

王伟认为风电是新能源板块潜力最大的环节。今年风电全年招标量有望达到120GW,远远超出年初的市场预期。此外,大宗商品价格暴跌,风电产业链成本持续下降,相关公司业绩有望迎来反转。海上风电平价后,招标量也有望大幅提升,看好海缆、塔筒和风机。市场对风机板块预期比较低,因为风机行业竞争壁垒比较低、格局比较乱,所以风机估值相对较低,风机行业存在相对比较大的预期差,有可能走出类似光伏组件的行情,迎来戴维斯双击的机会。铸件也值得关注,如果下半年风电迎来密集装机,铸件可能面临供需紧张的情况,也有提价的可能。

目前光伏板块估值比较贵,王伟认为站在明年的角度去思考,并不算高,随着硅料产能在三四季度逐步投产后,硅料价格有望继续下降,光伏板块有业绩超预期的可能。

近期,新能源汽车销量超预期,带动整个板块贝塔上行,不过锂电中游材料、电池估值已经修复到比较合理的位置。王伟认为,新能源车销量预期上修的空间不大,整体投资回报率可能稍微弱一些,可以重点关注锂矿锂盐环节,因为上游目前仍是最为紧缺的环节,价格或许在三四季度有一波抬升。电池结构件方面,王伟认为市场可能低估了电池结构件行业的壁垒,随着市场对电池结构件认知加深,行业壁垒可能比市场预期要好。

电网投资类似于风电,王伟认为电网现在估值相对比较低,三季度招标量会提升,目前是一个比较好的投资时点,现在宏观经济压力比较大,一些新基建方面的投入或许会加大,电网投资有望充分受益。

(文章来源:证券时报网)

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