光大证券:部分民企纾困在望 物管迎来估值修复

2022.07.27 -

事件:

7月25日,物管板块整体涨幅明显,新城悦服务、宝龙商业涨幅居前

7月25日,物管板块整体上涨,光大A+H核心物业指数上涨1.8%,跑赢沪深300指数2.4个pct.,跑赢恒生指数2.0个pct.,跑赢恒生港股通指数2.1个pct.。其中,新城悦服务上涨5.30%,宝龙商业上涨4.25%,旭辉永升服务上涨3.81%,绿城服务上涨3.56%,雅生活服务上涨3.46%。

点评:

地产行业纾困在望,物管迎来估值修复,推荐龙头民营物管公司

1)我们在前期报告中提出,“物管行业的政策面、基本面以及发展前景向好的趋势均没有出现变化;随着后续地产信用问题的厘清、个别公司风险事件的有序处理、以及港股市场整体价值逐步体现,物管板块的整体估值有望修复”。详见20220524《三产就业人数近半,物管开启独立发展——房地产行业(物业服务)2022年中期投资策略》。

2)近期,购房促需求进入实质性执行阶段,房地产行业销售边际逐步改善。从销售面积来看,6月商品房销售面积1.82亿平方米,单月同比-18.3%,环比+65.8%;1-6月商品房销售面积6.89亿平,累计同比-22.2%(同口径数据1-5月累计同比-23.6%),累计降幅逐步收窄;从销售价格来看,6月商品房销售均价为9753元/平,环比+1.4%;1-6月商品房销售均价9586元/平,环比+0.63%(同口径数据1-5月为9527元/平,环比+0.25%),销售价格环比涨幅扩大;预计下半年商品房销售数据将进一步延续回暖趋势。

3)针对近期的问题房企的“保交楼”事件,7月19日郑州地产集团与河南资产管理有限公司达成合作,双方将设立郑州市地产纾困基金,通过资产处置、资源整合、重组顾问等方式,参与问题楼盘盘活、困难房企救助等纾困工作;7月21日国务院新闻发布会上,银保监会相关负责人称,将积极加强与住建部、人民银行部门的协同配合,主动参与合理解决资金硬缺口方案研究,做好具备条件的信贷投放,支持地方更有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。

4)我们认为,当前房地产销售数据边际逐步改善,中央及各地政府与金融机构积极合作,以“地产纾困基金”等形式为“保交楼”提供资金支持,部分民营地产公司纾困在望,信用风险逐步出清,龙头民营物管公司有望迎来估值修复。

风险分析:人工成本快速提升风险,第三方外拓竞争加剧风险,增值服务拓展风险,关联方依赖风险,外包业务质量风险。

(文章来源:光大证券研究)

- END -

831
0

美联储放大招:加息50个基点!鲍威尔“一句话” 美股直线拉升:飙涨近1000点!

  美联储终于官宣加息50基点,22年来的最大加息终于落地了!而美股却一点不慌,道指盘中拉升千点,纳指大涨3%。