皮海洲:通胀高悬 断言美股迎来转折显然还为时尚早

2022.07.31 -

此番美联储加息没有对美股构成冲击,美股甚至还因此而大涨,这与美股最近一个多月的筑底有较大的关系。面对美联储的加息与缩表,不少人担心美国经济或陷入技术性衰退,所以,对于美国股市来说,其前景并不明朗,断言美股迎来转折显然还为时尚早。

美国当地时间7月27日,美国联邦储备委员会宣布加息75个基点 ,将基准利率上调至2.25%-2.50%区间,这也是美联储连续两个月加息75个基点。同时这也是美联储今年的第4次加息。此前美联储已加息三次,分别是3月17日,加息25基点;5月5日,加息50基点;6月15日,加息75个基点。加上7月27日加息75个基点,这意味着美联储今年累计加息225个基点。

加息对股市的影响是负面的。加息意味着市场的资金会流向银行,意味着流向股市投资的资金成本会增加。因此,通常说来,加息带给股市的影响是股市下跌。

不过,7月27日美联储的加息并没有引发美股下跌,相反在美联储加息消息明朗后,美股反倒是走出了加速上升的走势。当天道琼斯指数上涨436.05点,涨幅为1.37%,报收32197.59点;纳斯达克指数大涨469.85点,涨幅为4.06%,报收12032.42点;标普500指数上涨102.56点,涨幅为2.62%,报收4023.61点。很显然,加息变成了美股的利好。

原本是利空的加息,怎么就变成了美股的利好了呢?究其原因在于,美联储的这次加息幅度符合市场预期,甚至优于市场预期。此举需要归结到美国6月的CPI头上。今年7月13日,美国劳工统计局公布的数据显示,美国6月CPI同比增长9.1%,增幅创1981年11月以来最高,不仅超过了5月的CPI数据8.6%,同时也超过了市场预期的8.8%。这意味着美国的高通胀在进一步加剧。

正是基于美国6月CPI再创1981年以来新高的缘故,所以当时美国市场就传出7月加息100个基点的舆论,包括野村证券经济学家预计,美联储将在7月加息100个基点。这使得野村成为首家预计可能加息100个基点的华尔街大行。当时,芝加哥商品交易所集团(CME)的FedWatch工具数据一度显示,美联储7月份加息75个基点的概率为19.3%,而加息100个基点的概率则飙升至80.3%。不过,随后美联储加息75个基点的说法还是占据了市场的主流。

也正因如此,当美联储宣布加息75个基点时,这显然是符合大多数人预期的,较之于野村证券经济学家预计的100个基点来说,75个基点的加息显然构成了相对利好。这就是美联储加息美股反而大涨的原因所在。

当然,此番美联储加息没有对美股构成冲击,美股甚至还因此而大涨,也与美股最近一个多月的筑底有较大的关系。经过了美联储今年的前3次加息后,美股进入阶段性筑底阶段。在最近一个多月的筑底中,美股底部也呈现出抬高的走势,这也使得美股在短期抗冲击的能力增强。因此,面对75个基点的加息而不是100个基点的加息,美股反倒有一种如释重负的感觉。

尽管美联储此次的加息并没有对美股带来冲击,美股甚至还将其视为利好来对待,但这种“利好”的影响还是短期的,不会成为美股的转折点。毕竟美国经济的高通胀是悬在美国股市头上的一把利剑。在前次加息时,联储主席杰罗姆-鲍威尔和其他高级官员坚持认为,将不惜一切代价使通胀率回落到2%的目标,而面对6月CPI高达9.1%的事实,美国加息以及抑制高通胀之路还很漫长。

而根据美联储7月27日公布的货币政策实施决定,除了加息,美联储将按计划从9月起加速缩表,即提高美国国债的每月缩减上限至600亿美元,并提高机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限至350亿美元。目前,上述两项缩减上限分别为每月300亿美元和每月175亿美元。

而且面对美联储的加息与缩表,不少人担心美国经济或陷入技术性衰退,所以,对于美国股市来说,其前景并不明朗,断言美股迎来转折显然还为时尚早。

(文章来源:金融投资报)

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  嘉宾介绍:贾鹏,12.5年证券从业经验,北大经济学+港大金融学硕士学位,现任银华基金执行总经理,宏观及股票研究复合背景,携团队管理多只股票、股债混合产品。管理风格灵活,践行多元化配置理念,擅长追求回撤控制下的长期稳健回报。