银河证券:市场处于弱反弹中后期 8月下旬或弱于上旬

2022.08.21 -

一、核心观点

(一)市场表现

截至2022年8月16日,本月市场整体上行,上证综指、创业板指涨幅分别为0.76%、2.28%。行业来看,电子表现突出,涨幅达8.31%,上游行业议价能力较强紧随其后,煤炭、石油石化月涨幅分别为6.49%、5.53%,美容护理、汽车、家用电器等跌幅较大。交投活跃度方面,投资者情绪较上月有所上升,日均成交额仍在万亿以上,日均换手率为1.22%。资金面上,北向资金整体净流入83.71亿元。

(二)市场处于弱反弹中后期,逐步进入震荡阶段

回顾历次弱反弹阶段的市场特征,反弹时长和幅度来看,反弹时长多数在20-50个交易日不等,反弹幅度在6%-20%之间,且反弹时长和幅度很多时候为前期下跌时长的一半。反弹节奏来看,弱反弹区间涨跌节奏跟之前市场下跌节奏较为同步。弱反弹期间行业风格集中度相对较高,弱反弹期间市场持续时间相对较短,市场风格多半短期较为明显,因此在弱反弹期间,建议寻找优质行业持续配置。市场涨跌特征来看,本轮(2021年12月至今)市场节奏与2018年1月-2019年7月的市场节奏非常相似。

(三)7月底我们提示8月市场即将进入弱反弹阶段

8月3日至8月16日,市场连续小幅上行,区间涨幅为3%。目前来看,市场已经处于弱反弹后期阶段,8月下旬或弱于上旬,市场逐步进入震荡期。经济方面,7月份经济下滑打破了4月份以来的经济回升逻辑,居民和企业对于未来的预期较为弱势,但目前来看,货币和财政政策大幅放松并不现实,因此宏观经济压力仍在。流动性角度,8月15日,央行调降MLF利率,在金融和经济数据均下滑的宏观背景下,央行调降MLF利率有一定必要性,同时MLF利率下调也可加强货币传导效率,降低实体经济压力,同时目前市场流动性较为充裕,可以对A股市场形成一定支撑。既有宏观经济压力又有流动性支撑的市场环境下,A股市场或逐步进入震荡阶段。市场涨跌节奏角度,目前市场正处于弱反弹区间,反弹时长已接近此前下跌阶段的一半,为10个交易日,但涨幅还有一定空间,目前仅上涨3%,可继续配置高端制造及科技板块。

二、投资建议

1.受益于政策扶持及景气度较高的新能源、军工等板块可战略性配置。2. 美联储流动性收紧回暖预期上升叠加政策面平台经济的回暖,电子、传媒、计算机等板块或有一定机会。3.煤炭、锂等供需紧平衡的上游资源品板块。

三、风险提示

政策超预期的风险;经济下行超预期的风险;上市公司业绩大幅低于预期的风险。

(文章来源:中国银河证券研究)

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