银河证券:看好当前阶段银行板块估值低位配置机会

2022.08.26 -

中国银河证券研报表示,尽管经济数据有所回调,央行货币政策导向保持稳健,重视均衡,叠加降息超预期,进一步呵护实体经济。与此同时,随着保交楼措施陆续出台、化解停贷风险以及基建投资持续发力,社融、信贷持续下行空间有限。继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会,推荐区位经济发达、基建、制造业和小微业务领域具备优势、有望受益信用边际改善的江浙成渝地区中小银行:成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行。

全文如下

银行:经济指标与社融数据转弱,央行降息超预期

一、核心观点

(一)7月经济数据有所回落

1-7月,累计规模以上工业增加值同比增长3.4%,较前6月上升0.1个百分点,7月单月规模以上工业增加值同比增长3.8%,较6月单月增速微幅回落;1-7月固定资产投资累计同比增长5.7%,延续收窄之势;7月单月社会消费品零售总额同比增长2.7%,低于6月增速;7月出口同比增长18%,维持较快增长;PMI录得49%,降至荣枯线以下。

(二)社融增速回落,融资需求走弱

7月单月新增社融0.76万亿元,同比少增3191亿元,较6月大幅回落,信贷和企业债增速放缓是社融回落的主要影响因素。7月单月新增人民币贷款4088亿元,同比少增4303亿元;新增政府债券3998亿元,同比多增2178亿元;新增企业债融资734亿元,同比少增2357亿元。结构上看,短期贷款和中长期贷款再度承压,居民和企业融资需求走弱。7月单月短期贷款减少3815亿元,同比多减1323亿元;增中长期贷款4945亿元,同比少增3966亿元;新增票据融资3136亿元,同比多增1365亿元。分部门来看,7月单月居民部门和企业部门新增信贷1217亿元和2877亿元,同比少增2842亿元和1457亿元。

(三)货币政策保持稳健、重视均衡,结构性货币政策发力

总量层面,货币政策坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,加大对实体经济信贷支持,包括引导开发性政策性银行落实好新增8000亿元信贷额度和新设3000亿元金融工具,支持基础设施项目融资。结构性货币政策工具积极做好“加法”,加大普惠小微贷款支持力度,用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具,促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体倾斜,培育新的经济增长点。

(四)银保监会“保交楼、稳民生”,央行降息超预期

据银保监会有关部门负责人介绍,一是在“保交楼、稳民生”工作中“尽好责、守好位”;二是金融支持“做到位”;三是金融风险防控“不缺位”,结合728政治局会议首提“保交楼”,相关政策措施有望持续加码,助力停贷风险逐步化解,降低其对银行资产质量影响。与此同时,央行下调MLF、1年期和5年期LPR利率10BP、5BP和15BP,有利于降低实体企业融资成本,刺激融资需求,同时进一步稳定地产。

二、投资建议

尽管经济数据有所回调,央行货币政策导向保持稳健,重视均衡,叠加降息超预期,进一步呵护实体经济。与此同时,随着保交楼措施陆续出台、化解停贷风险以及基建投资持续发力,社融、信贷持续下行空间有限。我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会,推荐区位经济发达、基建、制造业和小微业务领域具备优势、有望受益信用边际改善的江浙成渝地区中小银行:成都银行(601838)南京银行(601009)、杭州银行(600926)和江苏银行(600919)。

银河证券:看好当前阶段银行板块估值低位配置机会

三、风险提示

宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。

(文章来源:证券时报·e公司)

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