A股大反攻!10家知名私募最新解读 已加仓!看好高端制造、消费、医药等

2022.10.13 -

周三A股上演绝地反击、V型反弹,上午主要指数盘中跌超1%,但是午后集体拉升,截止收盘沪指收复3000点,涨1.53%,深证成指涨2.46%,创业板指涨3.60%,两市成交额超7100亿,较上个交易日明显放量。

这样的行情,基金君盘后紧急采访了星石投资、宽远资产、从容投资、华夏未来资本、竹润投资、钦沐资产、域秀资本、睿亿投资、明泽投资、瀚川投资等10家知名私募机构进行解读。

私募认为,市场连续调整后估值处于底部,社融等数据超预期,市场情绪有所回暖等,带来了大反弹。

据了解,不少私募在9月在市场波动中已经逐步加大权益仓位,方向是新能源、军工为代表的高端制造,消费、医药等低估优秀公司等。私募认为当下应当保持更积极乐观的心态,股市具备不错的中长期投资价值,关注宏观形势,看好经济复苏带来的机会。

A股大反攻!10家知名私募最新解读 已加仓!看好高端制造、消费、医药等

市场进入价值区间

多因素带来A股大反弹

10月12日午后,A股市场出现反弹,星石投资认为,股市情绪有所回暖是主要原因。一方面,从之前公布的社融数据来看,政策驱动和季末因素推动信贷投放超预期,企业端信贷表现较为突出,后续企业经营可能逐渐企稳回升。另一方面,海外市场波动对于国内股市的传导效应阶段性减弱。“整体看,目前A股市场进入价值区间,前期情绪也已经进入历史底部区域,后续资金情绪端的回暖对于股市的积极影响将逐渐放大。虽然短期股市情绪难以把握,但历史上看股市进入价值区间后通常具备了不错的中长期投资价值,此时忽略短期波动、选取优质公司可能是更佳的投资策略。”

宽远资产表示,周三的反弹主要还是因为前期的持续下跌后的正常反弹,近期市场的弱势过于超预期,持续时间也较长,这种情况下一定会出现较大的反弹机会。从反弹领涨行业来看,基本也都是前期下跌较多的新能源、半导体、科技等行业,也更多说明超跌反弹的属性。

竹润投资坦言,12日市场强势上涨,对市场压制已久的多头情绪有一定提振。主要促成反弹的因素,可能包括中长期大资金进行了入市操作,这从下午北向资金的流向情况可以得到印证。另外宁德时代等部分权重股下午走强,带动新能源板块明显走强。“宏观方面注意到央行于10月11日公布了9月份的社融数据,人民币贷款等方面好于市场预期,我们看重的M1等货币指标也出现回暖迹象,这对于风险资产是利好消息。”

从容投资表示,12日收复3000点,有几个大原因:一是前期市场下跌的多,价值突现了。二是三季度上市公司的业绩环比可能是要好于二季度的,可能实现增长。三是从刚公布的金融数据来看,9月新增贷款2.47万亿,信用扩张大提速 M2也持续两位数增长,整体还是比较理想的。

华夏未来资本称,国庆假期后A股进一步缩量下跌,部分机构被迫止损,投资者信心处于冰点,市场短期有超跌迹象。11日晚间公布的9月信贷社融数据超预期,一定程度缓解了投资者对国内经济极度悲观的情绪,12日上午市场震荡下跌后市场开始超跌反弹,过去半个月以来A股成交额首次回到7000亿。

不少私募认为市场在当前点位向上空间大于向下空间。睿亿投资研究总监熊林认为,周三市场V型反弹,主要因为:一是市场自7月份以来连续下跌3个月,整体市场估值接近4月底历史低位,不少公司创新低,同时市场主体整体仓位已经大幅下调,市场交易量萎缩到6000亿以下;二是虽然外部宏观形势相对严峻,但是国内整体宏观形势相对稳定,经济活动虽受疫情的扰动,但仍在相对稳定的复苏当中,临近国家大会时间窗口,投资者信心将在国内外宏观环境明朗后逐步恢复。

明泽投资首席策略官周荣华分析,12日市场收复3000点,不仅在于估值已经处于历史底部,而且基本面出现了改善的迹象:

一是9月金融数据超市场预期,总量与融资结构均出现改善,其中,信贷多增来自企业短期和中长期贷款;

二是M1回升叠加M2小幅回落则表明经济活力进一步提升,当前货币政策仍将维持合理充裕的基调,四季度的核心在宽货币向宽信用的传导,预计信贷与社融也将稳步回升;

三是9月官方制造业PMI为50.1,环比上升0.7个百分点,升至扩张区间,但受疫情影响,非制造业PMI为50.6,环比下降2个百分点,综合PMI产出指数为50.9%,环比下降0.8个百分点,仍高于临界点,表明企业生产经营活动总体继续扩张。“上证综指3000点对应的整体市盈率(TTM)是11.8倍,这一估值水平已经低于大部分历史大底时的估值水平,市场底部特征逐步显现,负面扰动因素已被市场充分定价,长期已具备较好的性价比,我们认为这里更多的是机会而不是风险。”

钦沐资产认为,近期市场的调整再次给予了机会,也许短期内不存在指数单边大幅上涨的行情,但是从震荡市的角度看,机会已经跌出来了,尤其是高端制造和科技行业,这些板块整体跌幅以及调整时间已经足够,很可能已经处于调整尾声。“经过本周的大幅调整,国内的硬科技领域龙头公司价值凸显,叠加下跌的空间和时间都已经足够,我们对此不悲观,也许几年之后看,这些竞争优势极其突出的硬科技公司现在就是黄金坑,我们会保持足够的耐心去跟踪和挖掘。”

瀚川投资总经理陶冶表示,应当保持乐观配置的出发点,主要原因是随着疫情更为常态化的管理,最终消费将有快速反弹,从而带动中国承载就业最多的服务业和制造业的逐步复苏,在这个过程中逐步释放中国充裕宏观流动性、充裕居民储蓄带来的经济红利。股市会是相当敏感的反应器,基于目前交易面上明显的底部特征,情绪面和流动性拉动的向上弹性极大。

私募已经加仓了

看好高端制造、消费、医药等

基金君了解到,不少私募在9月就开始逐步加仓。周荣华认为,3000点的战略配置价值再度显现,应当积极布局。叠加货币政策维持宽松,跨季后市场流动性恢复合理充裕,市场有望迎来年内的第二波上涨行情。行业配置上,建议关注主粮和精细化工;与电网改造相关的基建品种;“双碳”政策推动下的公用环保;受能源危机影响,能够实现欧洲替代的行业,如高端制造业、化工新材料等;行情修复背景下的非银金融行业。

竹润投资表示,除了固收投资以外,主要的权益仓位集中在股指期货、可转债和股票,从8月市场向下调整开始,公司就加大了对权益资产价格的跟踪,并在9月初开始逐渐加大权益仓位的配置。“目前就‘固收+’产品而言,权益类资产的比例已经超过三成,而转债产品的仓位已增加至七成以上。配置方向除了投资于指数以外,我们投资转债和股票的方向主要在新旧能源、汽车零部件和电子等行业。”

域秀资本称,公司从9月中下旬开始小幅逐步加仓,主要两大方向,第一是高景气赛道,如新能源、军工等,这些行业个股估值已经有较大回落;第二,继续小幅加仓出行链、消费复苏链的行业个股。除此以外也会关注地产链的机会。“我们依然对中国经济这艘大船充满信心,困难是暂时的、局部的。以经济建设为中心是我们的长期国策,也是我们面对中美竞争最有力的应对策略,对此不应有丝毫怀疑。因此,在市场极度悲观的氛围下,我们认为,反而应该适度乐观,每一次恐慌,事后来看,也许正是赚大钱的机会。”

华夏未来资本表示,三季度以来主要产品维持5-6成仓位,近期在市场调整中小幅加仓,主要加仓方向集中在中国有明显全球比较优势的高端制造业,以及需求受国内经济影响小的必需消费品。“我们认为当前位置不应对市场过度悲观,未来1-2个月内外部虽然还有一些不确定性,但从1年左右的维度看市场已处于绝对低位,应当在市场调整中积极布局。”

宽远资产也称,近期仓位在50%多,主要持仓行业以家电、传统能源、军工为主,近期也有小幅加仓,主要在低估的优秀消费、医药等行业。

从资产配置的角度,从容投资表示,目前仓位的多头暴露会择机上升一点,同时保留着一定的股指期货空头、衍生品对冲工具。“我们认为后续市场若反弹,可能还是会出现在代表中国经济发展方向的领域中,比如像先进制造业、新能源、生物科技,这些领域也是我们长期看好的。”

私募多数看好新能源等高端制造方向,陶冶表示,目前,最能代表中国未来3-5年的成长价值来源的板块,如新能源、新材料、科技、消费等,已处于历史上少有的估值低位区间,“我们认为,在目前的环境中,选对方向则可有显著绝对收益空间,在正确方向中我们已储备了充足的投资标的并已形成充分布局。”

熊林说,近期由于风控因素整体仓位有所降低,主要布局在新能源、高端制造和部分消费领域,未来将观察国内外宏观形势的变化,等到宏观环境等不确定性因素落地后,再考虑逐步加仓。

钦沐资产也表示,近期仓位六七成,主要布局在半导体、通信、新能源等领域,“当前整体市场环境极为残酷,多次出现单日大跌的情况,但我们内心坚定看好A股市场,会在各种约束条件之内保持定力寻找好公司来丰富组合,同时也尽量防范尾部风险。综合下来我们认为高端制造和科技的机会更大一些,或者说下行空间较为有限,但上行空间足够大,尤其是各国都在摆烂的背景下,中国的高端制造业尤其是渗透率还较低的国产化替代领域显得如此宝贵,因此我们会集中在这些领域进行布局。”

当下对市场心态更加积极乐观

关注宏观形势和经济复苏

展望后市,周荣华表示,一是国内政策中期偏向稳增长的基调不变,资金快速到位下基建投资正在加速,“保交楼”、下调房贷利率等托底政策出台使得宏观经济稳定性增强,叠加疫情修复改善预期强化,国内经济复苏的大方向将延续;二是9月28日的稳经济大盘四季度工作推进会议强调要扩大有效投资和促进消费,推动政策举措全面落地见效,确保经济运行在合理区间,基建、地产以及消费数据也都将出现改善,预计四季度GDP增速有望恢复至5%以上;三是宏观经济的持续改善也将推动企业盈利出现回升,预计三、四季度全部 A 股归母净利润累计同比增速将持续回升;四是A 股在经过 9 月份的大幅下跌后,估值水平再次进入历史底部区域,甚至已经接近今年4月份的水平,而目前的宏观环境则明显好于今年4 月,4 月27日2863点的底部较为扎实。

域秀资本称,12日市场的V型反弹,主要:第一,市场超卖严重,指数自身有反弹需求;第二,近期一些消息,部分缓解了市场对半导体行业的担忧;第三,市场预期后续可能有稳定经济的宏观政策。“9月社融数据超预期,挖机销量首次转正,我们可能已经触到了A股的盈利底,后续宏观经济可能会企稳,上市公司盈利有可能出现拐点,因此,当下我们应该保持更为乐观积极的心态。”

竹润投资认为,短期来看,市场目前整体估值较低,并且市场对此情形已有较强共识,但市场持续的下跌让投资机构承压,短期也缺乏有效的做多催化因素。短期国内重要会议临近,投资者可以密切关注跟踪政策取向,在明确的相关政策公布之前,可以继续多观望等待信号确认。“虽然当前内外部环境相对较为严峻,俄乌冲突、强势美元、经济衰退等不利因素仍然是笼罩在全球资本市场上的阴云。但我们相信中国经济的韧性和活力,以及政府对于宏观经济的把控能力,连续近两个月的下跌,中国股市估值已经重新回到了合理水平,部分行业也近乎低估。因此,我们认为,从中长期的角度而言,股市是非常有吸引力的,短期的持续下跌是给了我们在底部收集筹码的机会,对于未来我们有足够的信心。”

宽远资产表示,未来可预见范围依然以震荡为主,目前处于经济下行期以及美联储流动性收缩期,比较难出现较大的系统性上涨行情,但是A股的低估值以及政府扶持经济扶持股市的决心也使得系统性下行风险比较低。所以更多的需要关注估值较低但盈利增长确定性高的优秀公司投资机会,以及部分盈利能力稳定但估值下跌较多公司的波段投资机会。

对于后市,熊林认为,当前市场已经对海外通胀加息以及国内疫情下的经济环境的不利影响进行了较充分的定价,但市场的风险偏好恢复仍需要看到国内外宏观形势的积极变化:一是海外通胀压力减轻,美联储加息进程得以缓解;二是俄乌冲突等地缘政治问题继续升级的步伐得到管控,中美关系等阶段性缓解;三是国内宏观形势在会议之后可能出现的积极转变。

钦沐资产称,短期海外加息、制裁等因素和经济预期的不确定性造成了较为悲观的因素,目前位置已经在反应相对悲观的预期,市场在指数层面处于底部区间,机构仓位降到较低水平,随着四季度经济的逐步好转和加息恐慌的缓解,政策端有望释放积极信号,看好高端制造、科技成长类优质公司的四季度表现。

向后看,星石投资认为,内需政策对于经济的托底、拉动作用将逐渐加大,经济增长出现较明显改善后股市将迎来转机。预计后续国内宏观环境将维持“外需走弱、内需恢复”的情况,因此更加关注供给格局出现边际改善的内需行业。在海外收紧流动性、衰退步伐可能加快的环境下,外需占比高的行业在2023年可能出现供需格局恶化的情况;而在国内内需政策的助力下内需行业的格局将有望边际改善,相对景气度也更佳。

(文章来源:中国基金报)

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