证券日报:十大理由支持A股估值继续修复

2022.10.15 -

近期,A股市场经历了较大的调整,沪指一度跌破3000点,A股估值也回落至历史底部区域。而周三沪指触底后出现强势上涨,截至10月14日收盘,累计上涨3.09%。给投资人带来振奋的同时,也带来了思考:A股市场估值是否能继续修复?

《证券日报》市场研究部记者通过梳理宏观经济政策及最新数据、上市公司公告信息、三季度业绩情况、市场运行历史数据,并结合专家分析,发现至少有十大理由支持A股整体估值继续修复。

理由一:

政策合力确保

经济运行在合理区间

股市的长期向好离不开宏观经济的支撑。从当前国内经济形势来看,今年5月份以来,稳增长政策陆续出台,且力度不断提升,效果初步显现。据国家统计局最新公布的数据显示,9月份制造业PMI为50.1%,升至扩张区间,释放出积极信号。

10月14日,国家统计局发布数据显示,9月份全国居民消费价格同比上涨2.8%,工业生产者出厂价格同比上涨0.9%。对此,国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示,9月份,各地区各部门持续统筹推进疫情防控和经济社会发展工作,采取多种措施全力做好重要民生商品保供稳价,居民消费市场运行总体平稳。国际原油等大宗商品价格继续下降,国内部分行业需求回升,工业品价格走势整体下行,但下行态势趋缓。

展望四季度,西南证券表示,国内经济企稳信号逐步显现,A股不悲观。

理由二:

成交额处于

全年最低水平

成交额不仅体现了A股市场的活跃度,也与市场点位高低有较高关联,股谚中有“天价天量”和“地价地量”之说。

数据显示,4月27日,沪指触及年内低点2863.65点,当日,A股成交额为9179.62亿元,4月份A股日均成交额为8808.59亿元。10月12日,沪指创4月27日以来的低点,最低达到2934.09点,当日,A股成交额为7107.35亿元,远低于之前的水平。9月份以来至10月14日,A股日均成交额为7217.16亿元,已明显低于今年4月份水平。9月30日和10月11日A股成交额分别为5616.37亿元和5643.80亿元,为今年以来A股市场成交额最低的两个交易日。

市场分析人士表示,近期市场出现持续低迷,缩量下跌是市场观望情绪浓重的充分体现,也显示出市场下跌动能不足,随着悲观预期的改善,市场将迎来持续性回暖走势。

理由三:

A股估值

接近4月份低点水平

从估值来看,当前A股估值性价比较高。

数据显示,截至10月14日收盘,A股整体动态市盈率为16.05倍,而4月27日A股整体动态市盈率为15.16倍,已接近4月份市场底部时的估值水平。沪深300整体动态市盈率为10.67倍,而4月27日沪深300整体动态市盈率为10.97倍,目前估值低于4月份市场底部时的估值水平。有378只个股股价处于破净状态,A股市场的破净率为7.63%(剔除净资产为负的股票)。

对此,接受《证券日报》记者采访的川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示,从当前A股市场的整体估值水平来看,无论是市盈率还是市净率都处于近年来低位,具有较高的配置价值。具体来看,单从近三年估值的分位值来看,在国内主要指数中,上证50和沪深300处于相对更低位区间。

理由四:

上市公司经营业绩

平稳向好

作为实体经济的“基本盘”,上市公司保持稳定发展,质量逐步提升。从经营业绩来看,中上协数据显示,上半年4825家上市公司共实现营收34.54万亿元,同比增长9.24%,实现归母净利润3.25万亿元,同比增长3.19%。

数据显示,截至10月14日收盘,已有10家公司披露2022年前三季度业绩,均实现归母净利润同比增长;还有247家公司披露2022年前三季度业绩预告,有216家公司业绩预喜,占比近九成。

分析人士表示,业绩向好能支撑市场回暖,三季报存在诸多结构性亮点,部分公司呈现出逆势上涨的趋势。

理由五:

涉回购公告大增

释放积极信号

近期,A股行情震荡调整,不少上市公司出手回购,释放积极信号。

数据显示,9月份以来至10月13日,共有371家A股上市公司发布与回购相关公告,其中,358家有实际回购动作,与2021年同期的224家公司相比,增幅59.82%,358家公司合计回购金额达512.63亿元。

《证券日报》记者进一步梳理发现,2019年1月4日,沪指上一轮牛市调整后出现的最低点2440.91点,其后4个交易日平均日发布涉回购公告公司数量为34家。而10月10日至10月13日,302家公司发布涉回购公告,平均每日达75.5家,较上一个市场底增长122.06%。较今年4月27日沪指见底2863.65点后的4个交易日有115家公司发布涉回购公告数增长162.61%。

兴业证券首席分析师张启尧表示,回购公告数量的提升代表公司看好企业未来发展;同时,回购计划可以向市场投资者释放积极信号、提振市场情绪,有利于股市回升。因此,回购公告数量增加往往对应市场从底部的回升过程。

理由六:

超千家公司股息率

超一年定存

股息率是判断股票投资价值的重要指标之一。数据显示,截至10月14日,A股上市公司数量达4953家。其中,2021年度发布现金分红方案的上市公司共3311家,有1053家公司2021年股息率超过银行一年定存利息(1.75%),占全部A股数量比例的21.26%。

在投资策略方面,中金公司表示,长期持有维度看,A股高股息策略相对全市场具备年化收益率高、最大回撤小、夏普比率高三大特点,且投资持有期越长,高股息策略跑赢基准、保住本金的概率越高。短期持有维度看,高股息策略的防御属性和价值属性将影响其短期的相对收益。

理由七:

数据表明

市场流动性充裕

10月11日,人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示,9月份新增信贷、社融规模超预期上升。9月份,新增人民币贷款2.47万亿元,同比多增8108亿元;社融增量为3.53万亿元,比上年同期增6245亿元。9月末,广义货币(M2)余额达262.66万亿元,同比增长12.1%,比上年同期高3.8个百分点,意味着M2已连续6个月保持两位数增速。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,从货币政策看,央行通过下调贷款市场报价利率LPR以及存款利率等方式来刺激经济复苏,8月份、9月份金融数据均超预期,而9月份新增信贷和社融增量远远好于8月份。前三季度人民币贷款与社融增量数据对于提振市场信心是有利的。

张启尧表示,信贷脉冲回升意味着信用企稳,往往对市场底部有一定领先性。随着信贷触底回升,市场对盈利企稳的预期也将抬升,股市有望迎来修复。

理由八:

机构持仓水平

逆势回升

近期,兴业证券发布研究报告表示,本轮公募基金股票仓位继续逆势上涨,仓位绝对值和变化幅度均低于历次市场底部的中值水平。截至9月23日,普通股票型和偏股混合型基金仓位分别为87.49%、83.39%,分位数为74.4%、82.7%,较7月初有所上升。

面对近期持续震荡的A股市场,保险资管机构加仓意愿也在增强。据悉,保险资管机构普遍认为,当前A股市场估值正处于底部区间,机构正积极寻找加仓机会,并将逆势增配权益资产。

生命保险资产管理有限公司表示,A股估值正处于近10年中位数以下水平,与海外市场相比,性价比高,在全球市场中具备一定的估值优势。短期A股可能维持区间震荡,但阶段性、结构性机会或层出不穷。

理由九:

下跌空间有限

实力私募开始抄底

不少私募在9月份就开始逐步加仓。据私募排排网最新数据显示,截至9月30日,股票私募仓位指数为80.12%,较上一周小幅上涨0.72%。

域秀资本称,公司从9月中下旬开始小幅逐步加仓,主要两大方向,一是高景气赛道,如新能源、军工等,这些行业个股估值已经有较大回落;二是继续小幅加仓出行链、消费复苏链的行业个股,同时也会关注地产链的机会。

谈到私募加仓的理由,排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊在接受《证券日报》记者采访时表示,一方面,从风险溢价的角度来衡量,目前A股主要指数的市盈率和市净率均处于历史的底部区间,下跌空间极其有限;另一方面,市场流动性充沛,三季度企业盈利方面的利空已经出尽。因此,当下应该更加积极乐观,私募加仓非常合理。

华辉创富投资总经理袁华明表示,A股市场受到较强底部支撑,以及对中长期行情乐观预期是私募加仓的直接原因。这一轮A股市场下行比较充分,低估值、逆周期政策调节和宽松流动性等利好使得市场下行空间和概率不大。中国经济韧劲强,逆周期政策效果不断显现,如果相关不确定性因素改善和消除,A股市场面临底部反弹的机会。10月底前后迎来上市公司财报披露期和政策窗口期,基本面数据和政策调整可能成为市场两个主要推动力。

理由十:

机构反复提示

目前已是布局良机

面对A股市场的调整,实力机构往往能更加理性客观,目前已有多家机构表示看好A股,已处于布局A股的较佳时间窗口。

星石投资认为,目前A股市场进入价值区间,前期情绪也已经进入历史底部区域,后续资金情绪端的回暖对于股市的积极影响将逐渐放大。虽然短期股市情绪难以把握,但历史上看股市进入价值区间后通常具备不错的中长期投资价值,此时投资者忽略短期波动、选取优质公司可能是更佳的投资策略。

国盛证券表示,技术上,沪指此前跌破3000点,释放了大部分做空动能,时隔两个交易日,在缩量十字星后,收出下探后急速拉升的长阳线,可视为洗盘后给空头的绝地反击,可判定为市场底初现,若后市反弹能够站稳3030点且持续放量,则反弹成立,有望冲击3180点附近平台。

中金公司在其研究报告中指出,市场经历近期调整后,估值、情绪等部分指标已具备偏底部特征,后市不宜过度悲观,中期机会可能逐步大于风险。需重视结构性机会,尤其是基本面接近拐点的领域。

(文章来源:证券日报)

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