中信证券:关注稀土全产业链战略配置机会

2022.10.20 -

中信证券研究认为,2021年是稀土全产业链的利润拐点,今年前三季度多数稀土永磁企业利润同比、环比维持高增势头,供需、政策的持续支撑下,2022年稀土价格中枢或稳步抬升,产业链利润或持续释放,关注稀土全产业链战略配置机会。

全文如下

  稀土|下游需求支撑价格,关注稀土产业链反弹

下游需求预期回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链反弹。

市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块周度上涨。

10月14日,Wind稀土指数收于1862.67,周涨幅5.23%,月跌幅5.57%;Wind稀土永磁指数收于4825.54,周涨幅5.08%,月跌幅7.19%。沪深300收于3842.47,周涨幅0.99%,月跌幅5.18%。

价格:重稀土、轻稀土价格上涨。

中国稀土行业协会数据显示,10月1日至10月14日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为231.0万元/吨,双周涨跌幅为2.21%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为67.7万元/吨,双周涨跌幅2.58%;氧化镨最低交易价格73.5万元/吨,双周涨跌幅1.66%;氧化钕最低交易价格75.8万元/吨,双周涨跌幅为3.41%。

供需:8月份氧化镨钕生产商库存量同比、环比下降。

亚洲金属网数据中心数据显示,8月份中国氧化镨钕生产商产量为2990.00公吨,去年同期为2712.00公吨,上月为3045.00公吨,同比增加10.25%,环比下降1.81%;销量为2990.00公吨,去年同期为2694.00公吨,上月为3005.00公吨,同比上升10.99%,环比下降0.50%;库存量为3365.00公吨,去年同期为4130.00公吨,上月为3425.00公吨,同比下降18.52%,环比下降1.75%。

进出口:8月稀土矿进口量总体上升,海外稀土矿价格波动明显。

海关总署数据显示,2022年8月混合碳酸稀土进口量为114.83吨,同比上涨173.85%,平均单价9.32万元/吨,价格同比上涨6.46%;稀土金属矿进口量为3295.5吨,同比下降41.92%,平均单价5.34万元/吨,价格同比上涨93.54%;8月合计进口稀土矿12836.45吨,同比上涨66.47%,平均价格2.81万元/吨,月同比上涨0.31%。

投资逻辑:下游需求支撑价格,关注稀土产业链反弹。

传统旺季进行时,稀土价格或高位运行。

供给:工信部、自然资源部已下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,第二批稀土开采指标为10.92万吨,同比增长30%,冶炼分离指标为10.48万吨,同比增长29.4%。2022年合计稀土开采指标为21万吨,同比增长25%,冶炼分离指标为20.2万吨,同比增长24.7%,总体符合预期。

需求:根据乘联会数据,9月份我国新能源乘用车批发销量达到66万辆左右,同比增长95%,环比增长5%,新能源车需求持续高歌猛进,四季度是消费电子、变频空调、风电等稀土永磁下游需求的传统旺季,稀土产业链相关企业开工率预期有望回升。

中长期来看,根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告),2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨,预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国;随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长,稀土价格或将高位运行,产业结构有望持续优化,稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021年是稀土全产业链的利润拐点,今年前三季度多数稀土永磁企业利润同比、环比维持高增势头,供需、政策的持续支撑下,2022年稀土价格中枢或稳步抬升,产业链利润或持续释放,关注稀土全产业链战略配置机会。

风险因素:

局部疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。

投资建议:维持行业“强于大市”评级。

稀土价格高位运行,建议关注稀土产业链反弹机会。

(文章来源:财联社)

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