银华基金贾鹏:消费复苏是中期趋势 看好餐饮和酒店板块

2022.10.27 -

嘉宾介绍:贾鹏。北京大学经济学与香港大学金融学硕士学位,现任银华多元系列和多只二级债基基金经理,同时管理社保基本养老组合

步入第四季度,市场表现将有何变化?消费复苏进行到哪一步了?经历前期调整后,消费板块能否迎来触底反弹?哪些细分板块值得看好?后疫情投资需要关注什么?对此,银华基金贾鹏跟大家分享精彩观点。

贾鹏表示,总体上房地产市场最难的时候已经过去了,明年不敢说房地产销售一定会有很大增长,但是至少应该能在目前的水平上稳住,甚至略微有一点回暖。目前看,消费的复苏是中期趋势。消费回暖,大家优先进行的肯定是偏刚需消费。

其认为,总体上来讲,接下来的市场有三个重要的线索可以去关注:第一个线索集中在偏消费方向;第二个是自主可控产业链;第三条线索是泛新能源产业泛能源产业链。

以下为文字精华:

1、银华基金贾鹏:房地产销售温和回暖

提问:我国的小家电远销海外,这一细分领域怎么看?

贾鹏:我会持续关注这一细分领域。小家电兼具两个属性,第一具有消费属性,但是它还有另外一个属性,有一定的科技属性。

过一两年这类产品就会出一些新东西,跟传统消费品不太一样,比如说酒过了好多年还是这样,但是小家电变化很快。

我们这两三年流行过扫地机,能5年之前没有这个品类。最开始扫地机是一个圆滚滚的小东西,然后过一年它会识别台阶了,这两三年又多了洗拖一体,多了很多的功能。

这两个属性对于上市公司来讲,它既是一个机遇,也是个挑战。

机遇意味着公司只要有能力发掘更适合消费者需求的爆款产品,可能在很快时间内,产品就有可能把龙头老大给调下来,但是缺点是这些产品的持续性不一定很强。

比如之前流行的空气炸锅,过了那段时间之后热度就平息下去了。所以说它是一有一定潮流属性。过了潮流之后,如果公司没有保持创新,又会遇到了瓶颈期。

所以这个里面我们找上市公司要看几类看两类公司,第一类公司最好是平台类公司,有能力不断做研发,而且渠道能力特别强。第二类就是阶段性会有小公司推了特别爆款的产品,这一两年这个公司就会特别厉害,业绩增长也很快,股价也涨的会比较快。

提问:您对大家电的需求怎么看?

贾鹏:大房地产好的时候家电的需求就好一些。但是确实很多人会有个疑惑,为啥最近家电卖得还行,但是感觉好像房子卖得一般。

实际上大家经常看新闻看的是新房销售,最近的情况是新房销售不是很好,但是二手房销售成交量提升得非常显著。

这里面有很多原因,第一个原因是跟咱们最近的地产政策有关,比如限售年限缩短,降低了二手房的购买门槛,还有最近的有一些税费减免,公积金政策等一系列政策,一定程度上对房地产市场有促进作用。

提问:您认为这种二手房成交回暖的趋势会不会延续?这种前瞻信号能够反映哪些问题?

贾鹏:房地产市场回暖应该是一个中期趋势,现在大家对于房地产比较悲观,因因为现在人口增速在下降,因此觉得长期的销售面积可能会趋于下降。

但是相比于去年,中国的房地产销售面积下滑了将近30%了,下滑幅度已经比较大了。

目前的购房优惠比较多的,托底政策持续的时间应该会比较长,所以总体上房地产市场最难的时候已经过去了。明年我们也不敢说房地产销售一定会有很大的增长,但是至少应该能在目前的水平上稳住,甚至略微有一点回暖。

另外这个市场它会有一些动态变化,比如现在二手房卖得好,慢慢的可能三四线城市房子也会卖得好一点点,还有随着这些政策慢慢起作用,大家对于一手房烂尾的担心也会下降,所以一手房的销售也会变好一点。

所以这几个因素结合起来,我们至少会觉得地产销售能够在目前的水平上有一个相对温和的复苏。

2、银华基金贾鹏:消费复苏是中期趋势

提问:随着地产链慢慢复苏,其他消费是否也能逐渐回暖?

贾鹏:消费的复苏是中期趋势。但是客观上来讲,我们也看到经济在三季度有一定筑底迹象,四季度经济肯定有一点回暖。如果经济真的慢慢回暖,大家的消费预期能得到一定的改善,消费需求就会上升。消费回暖,大家优先进行哪些消费?肯定是偏刚需的消费。

当然还有另外一些消费升级,首先我觉得化妆品消费和医美消费是一个非常新的,而且弹性比较大的消费。

今年疫情4月份到6月份疫情期间,化妆品消费销售情况仍然较好。有两个原因,第一个原因是因为对比国外,化妆品消费现在的渗透率还有点低,刚好是在处于这样的渗透率提升的过程当中。第二个原因是因为化妆品的销售,现在因为用了新兴渠道,在疫情期间不方便去线下买东西,但是化妆品销售主要在线上进行,所以优先回暖。

提问:除了医美和化妆品之外,刚需消费方面有哪些?

贾鹏:另外像一些日用消费品,比如大众食品,销售数据一直相对比较强,因为不管怎么样,老百姓总会有日常的需求,包括调味品等等。

我觉得弹性大不大是更值得关注的。因为现在消费行业属于比较弱的情况,但是一旦疫情缓解,过程当中就会有一些行业的弹性较大,比如说餐饮、酒店,对于这些行业的龙头上市公司会很好。

这两年餐饮和酒店的小公司关掉了一些,市场份额确实会向这些龙头的公司去集中一些,而且龙头公司还趁机就开了很多店,所以这些公司在疫情后消费需求都会有比较大的一个弹性。

另外还有一些可选的消费,比如说像免税购物也慢慢释放需求,动能也会越来越强。当然还有一些传统的像白酒和啤酒的需求也是正常需求,但是相对弹性不如酒店和餐饮的大。

3、银华基金贾鹏:后疫情时期看好酒店餐饮

提问:后疫情时期哪些行业值得看好?

贾鹏:第一个是酒店行业,其实酒店行业疫情之后基本面都很悲惨,因为大家出行不是很通畅。但是酒店行业的股票表现特别强,在这么大的市场波动过程当中,总体是有正收益的。

为什么会这样?因为酒店这个行业是非常好的行业。它有几个属性,第一个属性是竞争格局能够不断优化,龙头的市场地位能够不断增强。这一点在全球都是这样的,因为大家出去住宿酒店,到一个新地方会选择大品牌有保障,这是一个很常见的人的自然反应。

海外也是这样的情况,酒店龙头的市场份额会占比很高,而中国现在酒店集中度还在提升的阶段,属于前中期,还不算集中度很高。

这里的背景是酒店行业的集中度能够有明显的提升,刚好疫情给了集中度提升一个很好的机会。因为很多中小酒店,包括一些家庭式酒店,在这个过程当中抗风险能力比较弱,可能就关门退出市场了,但是龙头酒店公司每年还是坚持开店。

提问:后续市场可以关注哪些投资线索?

贾鹏:总体上来讲,我们对接下来的市场,包括未来一年去看的话,我们觉得市场有三个重要的线索可以去关注。

第一个线索就是集中在这些偏消费的方向,其中会有不少好公司。刚才我们有提原因,因为我们随着疫情的恢复,所以大家的出行总体上来讲肯定是慢慢会变得顺畅一点。

第二个是自主可控产业链,这其中我们觉得有很多的投资机会。海外确确实实对我们这一领域提出了很多要求,这反而提示了我们这一领域的紧迫性,我们必须要把相关产业给发展起来。我们本身也快具备这样的实力了,然后另外国家肯定会出台更多的芯片支持的政策,所以在自主可控这个方向,是我们蔚来重要的一个投资线索。在这个线索里面我们觉得有几块可以投资,第一个就是跟芯片相关的半导体公司,第二个就是军工公司。

第三条线索是泛新能源产业泛能源产业链。因为我们确确实实处在一个新能源转型的重要时刻,在这个里面包括光伏,风电,储能,在新能源的结构中间占比要不断提升,这些股票有的可能涨了,有的没涨,但是作为一个长期的方向,我们都要不断的去关注。

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