国泰君安:动保行业后周期性属性突出 板块经营拐点即将到来

2022.10.27 -

生猪:三季报业绩大幅改善,继续推荐养殖板块机会。

上周猪价、出栏均重继续上涨。根据涌益咨询数据,上周生猪价格为28.16元/kg(上上周26.84元/kg);出栏均重小幅上涨,上周生猪出栏均重在129.09公斤(上上周128.68公斤)。

关注肥标差导致的体重增加和压栏动力强。根据涌益咨询数据,国庆后肥标差持续拉大,上周175kg与标猪价差0.59元/斤,200kg与标猪价差0.71元/斤,与往年同期相比肥标差大。肥标差加剧了目前养殖户压栏行为,即使猪价持续新高,但行业出栏体重继续增加,我们预期行业压栏行为将继续持续,关注体重变化对后续价格的影响。

三季报季来临,关注生猪养殖行业盈利大幅增长。三季报业绩逐步公布,从已公布季报的公司来看,天邦食品养殖业务单三季度盈利近5亿,海大集团养殖业务单季度盈利4亿,同比均有大幅增长。从行业整体来看,Q3自繁自养生猪头均盈利577元,外购仔猪育肥731元,同比大幅扭亏为盈。因此三季度报关注行业成本改善和盈利大幅提升。

动保板块:后周期性属性突出,非瘟疫苗持续催化,持续推荐后周期。

动保行业后周期性属性突出,受益于下游养殖盈利改善,板块经营拐点即将到来;其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进,市场有望扩容。从商品猪免疫疫苗情况看,2022 Q3口蹄疫疫苗批签发数量同比+1%,环比+240%,圆环疫苗批签发数量同比+25%,环比+9%,伪狂犬疫苗批签发数量同比增长6%,环比增长29%,受益于三季度猪价持续上涨,养殖户对于疫苗需求提升,2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨。

投资建议:养殖板块推荐标的:牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等,受益标的:傲农生物、唐人神等;农产品推荐标的:大北农、隆平高科、荃银高科;动保板块推荐标的:科前生物、生物股份;长期推荐价值标的:海大集团、圣农发展。

风险提示:政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

(文章来源:国泰君安证券研究)

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