光大证券:转债市场抗跌性较强 基金持有转债规模小幅提升

2022.10.29 -

1、2022年第三季度市场回顾

2022年第三季度,权益市场和转债市场均有较大跌幅,其中创业板指跌幅较大为18.6%,中证转债表现优于其他股指,下跌3.8%。回顾三季度,美国持续高通胀下迫使美联储坚定加息,引发全球资产价格的动荡。国内在经历二季度的复苏后,逐步进入到对地产和促消费政策出台的博弈中,经济修复势能较弱同时地缘冲突加剧,导致A股市场经历较大震荡调整。

2、基金持有转债行为分析

转债市场余额持续提升,基金持有转债规模小幅提高。2022Q3转债市场余额7659.2亿元,较二季度增长262.7亿元,同比增长24.4%,环比增长3.6%;2022Q3基金持有转债规模2804.6亿元,较二季度增持23.3亿元,同比增长28.2%,环比增长0.8%,基金持有转债规模创下历史新高。基金持有转债市值占转债市场余额比例达36.6%,较2022Q2下降1.0个百分点。

银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、非银金融、农林牧渔和化工,持仓分别为964亿元、174亿元、153亿元、130亿元和111亿元。

银行、非银和电气设备行业转债被增持较多,电子、建筑装饰和建筑材料行业转债被减持较多。2022年Q3,银行、非银和电气设备行业转债基金持有市值分别为964.0亿元、152.9亿元、91.0亿元,较22Q2增加65.6亿元、39.9亿元、27.8亿元。2022年Q3,电子、建筑装饰和建筑材料行业转债基金持有规模为107.6亿元、48.1亿元和22.3亿元,较22Q2下降7.4亿元、6.3亿元和6.0亿元。

3、转债基金持仓行为分析

转债基金规模环比提升。2022年第三季度共有44只存续转债基金,总规模535.3亿元,环比增加27.1亿元。转债基金持有转债的平均仓位为83.6%,环比提升1.2个百分点。

转债基金持有规模最大的是银行转债,其余仓位集中在农林牧渔、交通运输和有色金属等行业转债。根据转债基金披露的前五大持仓转债明细,2022年第三季度转债基金持有规模最大的是银行转债,达到50.6亿元。

银行转债被增持规模最大,电气设备行业转债被减持规模最多。2022年第三季度,转债基金共增持27.8亿元银行转债,减持18.1亿元电气设备行业转债。

从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看,银行类转债如兴业转债、成银转债、苏银转债、南银转债、杭银转债等仍是基金底仓首选,持有规模较大。此外,海亮转债、鼎胜转债、牧原转债、华友转债、盛虹转债亦被持有较多。

2022Q3可转债基金平均收益率为-6.7%,收益率中位数为-6.7%。其中,收益率排名前十转债基金收益率均值为-2.8%,规模排名前十转债基金收益率均值为-7.4%。

风险提示:需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。

(文章来源:光大证券研究)

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