投资大佬林鹏最新发声!投资不应有浓重信仰!坚持对企业的深度研究能够久经考验

2022.10.30 -

资管大佬林鹏近日向产品持有人致信,分享了自己的最新思考感悟和投资方向,言语恳切、干货颇多。

林鹏表示,投资不应有浓重信仰,但坚持对企业的深度研究,选择能够长期存在、长期发展,并对社会有正向贡献的行业的投资方式能够久经考验。长期而言,有价值创造能力的公司能够带来良好的股东回报。此外,他还就产品表现向投资人诚恳致歉。

据悉,林鹏产品的仓位目前维持在中高水平,在A股主要布局数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等方面;港股投资主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等。林鹏个人在产品新发以及今年均跟投了远景产品,公司整体累计跟投远景产品金额近亿元。

“心灵被拷问”后的思考

“实话说,在相当长的时间,我感觉一直处于‘心灵被拷问’的状态。过去我一直投资我理解的最优秀的公司,并陪伴它们成长,也因此收获了比较好的投资收益。但这两年整个市场因经济、政治及疫情等因素的影响出现了巨大的波动或分化现象,原来对好公司好价格的评判标准似乎失灵了,具有良好基本面的优秀公司如果没有处于某些核心赛道,那么迎接它的就是跌跌不休的股价。”林鹏在信中这样写道。

在思考感悟中,林鹏表示投资不能有浓重信仰,但同时肯定了深度研究和坚守好公司的重要性。他强调,自己依然会坚定持有好公司,“因为一旦错误共识被发现,市场开始接受正确共识,产生纠错所带来的股价涨幅是非常大的,既是一种反击,同时也是防守”。

谈到港股投资,林鹏称,过去自己习惯于用“逆向思考”、“均值回归”的方式去捕捉优质公司错杀的机会,这在大部分环境下是适用的。但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下,均值回归就可能产生非常大的偏离,这一点尤其体现在港股的投资上。

不过他也表示,尽管很难预测市场的疯狂程度,但凡是资产都有价格,只要价格低估甚至严重低估,就一定会有人买,即使非上市公司也有给它交易的平台。“在我从业这么多年来看,凡是偏离的事情一定会弹回来,没有什么‘这次不一样’。就像橡皮筋,你稍微拉一些,它缓和地回弹回去。你拉得非常满,它就会非常快速地弹回去。”

林鹏在信中特别向产品持有人致歉:“过去两年对我这样偏价值风格的投资人是非常艰难的,产品的净值表现让各位持有人包括我自身都感到非常失望,可以说是我从业20多年来最困难的时光,这里要向各位持有人表示诚恳的歉意。”

他还坦言,股票指数是多重博弈,宏观、政策等都很难精准预判,几乎没有投资人是完全靠研判政策来实现长期业绩的,但和谐汇一通过引入宏观策略研究员以提高对宏观、产业政策的敏感度,希望可以更好实现风险控制。两年下来,公司对私募追求绝对收益的认知也在不断加深,后续也将更加合理地运用工具化产品来管理风险敞口,以更好保护持有人利益。

中高水平仓位、布局这些方向

林鹏在选择公司时会基于以下两点原则:一是公司需要符合商业规律,一家公司只有持续获取经营上的现金流才能长期经营下去;二是公司要能产生增量价值,即产生新的市场,而不仅在原有蛋糕上进行切分。

据悉,林鹏产品的仓位目前维持在中高水平,在A股主要布局数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等方面;港股投资主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等。

林鹏着重分析了自己在新能源方面的投资,他相对更看好智能车,而非电动车。

首先,从商业角度考虑,目前绝大多数生产电动车的整机厂商是大幅亏损的,因为其电池的成本相当贵,也使得电车的供给倾向于高价位带。但中国人的平均购买力支撑不了那么多高价位的车,因而这样的商业模式的持续性就有待长期验证。最近十年,中国每年平均约2000万台的乘用车销量,其中有1000万台售价约在15万以下,而超过30万的车仅占比约12%,数据相对稳定。上游过高的成本最终会影响需求,在可预见的将来,电池发展方向是低成本和标准化。而只有把上游成本降下来,才能进一步刺激需求,提高新能源车的渗透率,而在这个过程中电池在整个产业链中的价值份额可能产生波动。

其次,从技术进步的角度考虑,车载智能世界需求带来的创新是更大的战略性投资机会。从有人类历史到工业革命,直到现在,只要公司能够对社会产生增量价值,能够解决社会发展的痛点,那么它一定是符合社会发展趋势的、始终不会被淘汰的。增量价值,即因为技术带来的产品或者生产方式,产生了新的市场,而不是对原有蛋糕的切分。从这个角度来说,电动车不是增量市场,只是对原来汽车的替代;而自动驾驶的车是增量价值,甚至因自动驾驶所产生的自动物流、图像识别带来的智能技术也是增量价值,这些将对社会、经济带来相当大的带动作用。

(文章来源:券商中国)

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