银河证券:油价止跌反弹 看好石油化工板块成长性标的

2022.11.03 -

一、10月,油价止跌反弹

Brent和WTI 10月月度均价分别为93.53美元/桶、86.98美元/桶。月内,OPEC+决定从2022年11月起,根据8月要求的产量水平,将总产量下调200万桶/日,且欧盟批准实施第八轮对俄制裁方案,对俄罗斯原油出口限制生效时间为12月5日。此外,欧央行宣布将欧元区三大关键利率均上调75个基点。IMF报告预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%,较7月预测值下调0.2个百分点。整体来看,我们认为供应收缩预期给予油价底部支撑,但长期经济衰退担忧仍将压制油价上行高度。考虑到冬季需求回升,预计短期油价仍偏强运行,Brent原油运行区间参考90-100美元/桶。

二、1-9月,我国原油需求下降,同比减少2.5%

1-9月,我国加工原油4.97亿吨,同比下降5.10%;原油产量1.54亿吨,同比增长2.61%;原油进口3.70亿吨,同比减少4.39%;原油表观消费量5.22亿吨,同比减少2.54%;对外依存度70.56%,维持高位。

三、1-9月,我国天然气需求下降,同比减少1.3%

1-9月,我国天然气表观消费量2686亿方,同比减少1.3%;产量1601亿方,同比增长5.5%;进口天然气1128亿方,同比下降9.5%,主要系地缘政治冲突影响,国际天然气价格大幅上涨,部分长协货源转口销售至欧洲,此外高价气源亦抑制了下游用气积极性,国内天然气需求萎缩;对外依存度40.4%,维持高位。

四、1-9月,我国成品油需求增加,同比增长6.8%

1-9月,我国成品油产量26481万吨,同比增加1.0%;成品油出口1997万吨,同比减少40.7%,成品油表观消费量24598万吨,同比增加6.8%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-1.5%、-43.2%、28.8%。随着第五批成品油出口配额的下发,预计成品油出口将环比改善,进而提振成品油需求。

投资建议

年初至今,石油化工行业收益率-24.4%,表现略差于整个市场,排在109个二级子行业的第73位。截至10月31日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为10.31x.预计油价重心将在中高位运行,建议关注估值处于低位,实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。推荐国恩股份(002768)、广汇能源(600256)、荣盛石化(002493)等标的。

核心组合(10月31日)

银河证券:油价止跌反弹 看好石油化工板块成长性标的

风险提示

油价大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,主营产品景气度下降的风险,项目达产不及预期的风险等。

(文章来源:中国银河证券研究)

- END -

747
0

国泰君安证券:基本面的现实越差 后续政策预期就越高

  导读  10月数据显示供需两端皆有回落,体现了疫情反弹、地产疲弱、出口回落对经济的拖累,黑色、有色、化学原料等原材料行业以及设备、汽车、医药等制造业存在结构性亮点。在政策兜底风险信号确认后,内外政策环境的改善,使得基本面的现实越差,后续政策预期就越高。而政策性金融机构的不断加码、加上9月央行重启PSL也意味着“货币配合财政”的稳经济模式不断加强,准财政依然是核心抓手。