中泰证券：家电行情如何展望？盈利修复是后续核心看点

投资建议：①盈利修复是后续核心看点，海运、关税、原材料压制将在未来2-3个季度逐渐减轻；②高景气板块成长性持续，投影类、扫地机仍有新品和出海逻辑，双11相关公司表现亮眼。

主线1、高景气：更强的收入成长——合适位置加大配置

①成本敏感低；②若压制解除成长逻辑强。

看好景气赛道的科沃斯、光峰、亿田、火星人；关注极米(芯片)、石头(海运)的供给改善。

主线2、稳增长：更稳的盈利修复——对防御性资产谨慎乐观

①大众属性需求稳定；②盈利修复支撑业绩；③高分红确立安全边际。

看好白电海尔、美的，厨小电苏泊尔。今年行业不佳白电龙头仍业绩稳健，明年原材料带来的盈利剪刀差进一步强化稳定增长。厨小电中苏泊尔外销背靠SEB，压力小于其他出口公司；内销线上持续拓展，经营有改善预期。

主线3、找弹性：关注德昌股份等

风险提示：1、原材料、缺芯、海运等供应链风险恶化。家电板块今年供应端受原材料等因素压制，但预期明年将有大宗回落等缓解，带来反弹机会。若后续供应链风险缓解慢于预期，将持续压制板块业绩。2、疫情反复。疫情今年对消费环境造成明显压制。若疫情持续反复，将对居民消费意愿和能力造成影响，可选消费将受到更明显压制。3、地产风险。白电、厨电等板块与地产关联性强。地产销售7-9月连续三月负增长，预测明年地产将持续存压，同时房企债务影响市场对板块风险偏好。

（文章来源：中泰证券研究）

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