东北证券:兵马要动粮草先行 银行好才能大家好

2022.04.15 -

事件

4月13日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率,并决定适时运用降准等货币政策工具。

点评

1.降准带来负债成本改善,助力息差企稳,利好银行板块。

在当前经济发展面临三重压力和总需求不足情况下,降准的提出进一步体现出政策面对于“咬定全年发展目标不放松”的坚定决心,我们在前期发布的报告中已提出“在当前经济下行压力仍然存在且政策面坚定决心的情况下,降准等货币政策的宽松工具越来越成为大概率事件”。我们认为降准对现阶段银行板块的表现形成利好:①从基本面来说可改善银行负债成本、助力银行息差企稳;②从资金面来说当前主线尚未明朗的情况下,货币政策宽松释放的流动性或将更多地流入银行板块,带来板块的相对收益。

2.释放拨备、业绩提升本就是现阶段上市银行的自发行动,并非要求银行抬升风险偏好

经过供给侧改革以来多年的出清,2021年大部分上市银行不良率达到了近几年的最优水平,拨备雄厚、业绩释放能力强。从2021年报情况来看,大部分银行利润增速显著超过营收增速,业绩释放强劲。因此,在目前资产质量较为干净的情况下,拨备释放、业绩提升本就是目前阶段以及未来一段时间上市银行的自发行动,我们看好未来几年上市银行的盈利能力和业绩增速再上台阶。同时,通过业绩释放积累资本也将进一步提升银行的信贷投放能力,符合当前政策导向。

投资建议

通过4月13日国常会对于降准和鼓励释放拨备的表述,我们认为目前政策层面对银行的引导类似“兵马要动,粮草先行”,即首先赋予银行充足的子弹,从而以更加市场化的方式提升银行的信贷投放能力。

我们看好当前阶段银行板块的相对收益和绝对收益。

经济压力仍存+政策强有力的预期=相对收益:在当前经济下行压力仍然存在且政策面坚定表示“咬定全年发展目标不放松”的情况下,货币政策的宽松已在路上。一方面降准等货币政策工具可改善银行的负债成本;另一方面当前主线尚未明朗的情况下,货币政策宽松释放的流动性或将更多地流入银行板块,带来显著的相对收益。

业绩优异+宽信用稳增长=绝对收益:截至目前,已有超过半数上市银行公布年报,业绩优异、资产质量达到近年来最优水平成为大部分上市银行的主要特征。同时稳增长宽信用的大逻辑下,看好后续货币政策、财政政策、产业政策的协同发力。银行业绩层面看好信贷以量补价;资产质量方面,宽信用将带来资产质量优化、扭转市场对于银行资产质量的担忧。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化,看好银行板块的绝对收益。

风险提示

资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。

(文章来源:东北证券)

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央行回应“近期金融市场出现波动”

  问:近期金融市场出现波动,对此有何评论?   答:我们关注到近期金融市场出现一些波动,主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好,经济内生增长潜力巨大,防范化解金融风险取得实质性进展。金融系统落实党中央、国务院决策部署,统筹疫情防控和经济社会发展,支持物流畅通和促进产业链供应链稳定,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。按照市场化、法治化、国际化方针,稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作,促进平台经济健康发展。人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度,特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户,支持农业生产和能源保供增供,推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款,增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能,增加支农支小再贷款和民航专项再贷款,保持流动性合理充裕,促进金融市场健康平稳发展,营造良好的货币金融环境。