光大证券:“春季躁动”或将缺席 春节前或将维持震荡

2022.12.30 -

12月份市场有所震荡

12月A股主要指数出现分化,消费板块相对占优。12月(截至12月28日),A股主要指数有所分化,上证50小幅上涨,累计上涨了1.2%,而中证1000表现最差,下跌了4.9%,其他主要指数中,沪深300、中证500及创业板指分别上涨了0.5%、-4.8%和-0.3%。行业方面,12月各行业也分化明显,其中,食品饮料、美容护理、社会服务表现相对较好,而煤炭、房地产、建筑装饰等行业的表现较差。

政策持续发力,12月港股持续复苏。政策利好与疫情扰动在月末形成阶段性博弈,港股在月末保持震荡。截至12月28日,恒生科技、恒生香港35、恒生指数、恒生综指、恒生中国企业指数涨幅分别为10.91%、8.65%、7.00%、6.80%和6.25%。

A股观点:“春季躁动”或将缺席,春节前或将维持震荡

2023年传统意义上的“春季躁动”或将缺席。由于经济数据的同比改善可能仍然有待时日,明年一季度经济与盈利可能仍会面临边际压力。此外,近期利好政策频发已经带动市场出现较为明显的反弹,政策上的利好或已经在A股市场有了充分的反映。因此,明年一季度可能会是全年市场中较为平淡的一个阶段。

今年春节前市场或将维持震荡,但下行空间相对较小。基本面的偏弱,或将导致今年春节前市场整体保持震荡态势,但当前市场估值水平仍处低位,叠加近期外资恢复净流入,预计市场下行空间相对较小。

明年二季度之后,经济与盈利将开始进入到实际的改善进程之中,市场会有更好的机会。疫情防控政策逐步优化后,经济的修复会是渐进的。在明年二季度之后,无论是经济环比数据的景气回升,还是叠加同比的低基数效应,都会对于经济与企业盈利的修复更加有利,届时,市场将会迎来修复斜率的上行,进而也会使得市场拥有更好的表现。

明年医药消费板块业绩或将更具优势,股价表现也有望占优。从海外的情况来看,在疫情防控政策优化后,消费通常会有明显的修复。因此随着国内疫情防控政策的持续优化,2023年我们很可能将看到国内消费的复苏,这也将带来消费板块业绩的显著提升,市场的风格可能也会逐步转向消费。

港股观点:短期可能维持震荡,长期将持续复苏

港股当前拐点已至,随着经济复苏政策的逐步落实和中长期疫情风险的边际缓和,市场有望持续回暖。整体来看,我们认为随着疫情改善和基本面回暖港股长期将持续复苏,而短期内可能维持震荡,投资者迎来积极配置的窗口布局期。

风险提示:经济增长大幅不及预期;新冠疫情扰动;发生超预期风险事件。

(文章来源:光大证券研究)

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