国泰君安:港股现时仍处于牛熊反转初期 有望进入三级火箭行情

2023.01.06 -

国泰君安证券1月6日研报指出,港股现时仍处于牛熊反转初期,可能会出现交易层面的预期兑现后的阶段性调整。但由于分母端的无风险利率预期下行,以及市场风险偏好的持续改善,市场大概率调整幅度较有限。因此,现阶段采取分注收集、逢低加仓的策略或可取得较高的胜率和期望收益。中期来看,政策底到业绩底的震荡和回撤并不会改变港股的上升轨迹,我们预期压制指数表现的负面因素预期将分阶段修复,港股有望进入三级火箭行情。即从一级火箭助力风险偏好回暖,不确定性消除,港股由估值陷阱转为估值洼地,投资者拾起进场的勇气,二级火箭海外流动性趋于宽松带动港股估值修复,三级火箭推动恒指转为盈利驱动的牛市行情。行业配置方面,建议继续围绕“逆境反转”策略主线。1)国内地产链,期待需求端的政策发力。2)国内消费链,部分跟消费场景打开相关的行业股价已经计入较多乐观预期,但跟消费力相关的板块还处于底部,未来可以从餐饮服务、酒店、旅游、航空等品种,逐渐切换至与居民收入、消费力相关的行业,如互联网零售、可选消费的汽车、消费电子等。3)海外流动性敏感品种,创新药、黄金和半导体等。

  全文如下

【海外策略】港股企稳两万点关口,2023有望重回牛市

港股2023年“开门红”,企稳两万点关口,创逾5个月高位。恒生指数于年初两个交易日累计上涨5.1%,重回250日均线上方;恒生科技指数累计升7.2%。从行业表现来看,零售、软件与服务、媒体、房地产等板块涨幅居前。

科网股、内房股等权重板块持续受到政策消息利好,港股近期重拾上涨动力,且弹性显著高于A股。科网股及平台经济方面,近期腾讯多款游戏获得国家新闻出版署网络审批通过,市场预期后续监管力度将继续边际放松。地产方面,市场预期政策端将进一步支持优质房企融资,并期待更多需求端的支持政策,带动港股地产行业再度上涨。

扩内需政策预期继续加码,仍是短期市场交易主线。国内出口及景气度数据仍然疲弱,需待托底措施持续支持。为尽快扭转当前信心不足的问题,政策端可能加大对数字经济和平台企业的支持力度,以改善就业、提升居民收入预期;地产需求侧也可能有更多支持政策,包括部分限制措施放松,以及房贷利率成本有进一步下行的空间。

现阶段策略建议:分注收集,逢低加仓。港股现时仍处于牛熊反转初期,可能会出现交易层面的预期兑现后的阶段性调整。但由于分母端的无风险利率预期下行,以及市场风险偏好的持续改善,市场大概率调整幅度较有限。因此,现阶段采取分注收集、逢低加仓的策略或可取得较高的胜率和期望收益。中期来看,政策底到业绩底的震荡和回撤并不会改变港股的上升轨迹,我们预期压制指数表现的负面因素预期将分阶段修复,港股有望进入三级火箭行情。即从一级火箭助力风险偏好回暖,不确定性消除,港股由估值陷阱转为估值洼地,投资者拾起进场的勇气,二级火箭海外流动性趋于宽松带动港股估值修复,三级火箭推动恒指转为盈利驱动的牛市行情。

行业配置方面,建议继续围绕“逆境反转”策略主线。1)国内地产链,期待需求端的政策发力。2)国内消费链,部分跟消费场景打开相关的行业股价已经计入较多乐观预期,但跟消费力相关的板块还处于底部,未来可以从餐饮服务、酒店、旅游、航空等品种,逐渐切换至与居民收入、消费力相关的行业,如互联网零售、可选消费的汽车、消费电子等。3)海外流动性敏感品种,创新药、黄金和半导体等。

风险因素:1)国内扩内需政策力度不及预期;2)海外通胀超预期;3)高通胀叠加经济衰退,可能提升欧债风险;4)地缘政治冲突。

(文章来源:界面新闻)

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