天风证券:水泥企业盈利改善值得期待 春季有望再次出现躁动行情

2023.01.17 -

天风证券最新研报表示,近期地产政策面利好较多,均指向地产需求侧,有望带动房屋销售企稳回升。当前水泥企业(以海螺为例)2022三季度毛利率几乎是近20年最低水平,若需求超预期,则水泥价格或有较大修复弹性,因此2023年水泥企业盈利改善情况仍值得期待,春季有望再次出现躁动行情。

  全文如下

天风·建筑建材 | 水泥:出货好于去年同期,年后需求启动值得期待

近期水泥行业动态:上周(1.09-1.13)水泥指数下滑0.65%,跑输建材指数。1-11月水泥产量19.5亿吨,同比下滑10.8%,11月单月水泥产量1.92亿吨,同比下滑4.7%。上周全国水泥市场价格430元/吨,环比下滑3.2元/吨。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳,回落20-50元/吨。1月上旬,随着春节临近,下游市场需求大幅萎缩,绝大部分地区企业出货率降到10%-50%,企业陆续执行错峰生产或停窑检修,下周市场将进入休市阶段,预计价格保持平稳为主。上周全国水泥出货率高于22年春节前一周(22.1.28)16pct,或反映需求端仍有支撑,同时23年春节后复工时间更早,叠加供给端仍处于冬季错峰,有望助推水泥价格快速修复。

核心观点:22年水泥行业受需求下滑、竞争加剧等因素影响,利润出现大幅回撤,近期地产政策面利好较多,均指向地产需求侧,有望带动房屋销售企稳回升,保交楼有望使23年上半年竣工端基本面实现较大向上弹性的情况下,若销售改善,则新开工端随之改善的可能性较大,进而对水泥需求或有提振效果。而供给端收缩力度继续加大,一方面行业总产能已经基本见顶,按照23年拟投建产能及对应置换产能计算,行业产能将净减少1350万吨;另一方面错峰生产力度有望继续加大:根据卓创资讯,22年水泥企业整体错峰生产力度相比2021年有所增加,而从近期部分省份公布的冬季错峰限产方案来看,大部分停产天数较21年也有增长的趋势。当前水泥企业(以海螺为例)22Q3毛利率几乎是近20年最低水平(仅比05Q1最低值高2.4pct),若需求超预期,则水泥价格或有较大修复弹性,因此23年水泥企业盈利改善情况仍值得期待,春季有望再次出现躁动行情。

中长期看“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化:a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%,未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出,总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业未来有望纳入碳交易,碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升,另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域,从股息率及估值角度,水泥股仍具有一定投资性价比。

推荐成长性较优的【华新水泥】,【上峰水泥】,龙头【海螺水泥】,混凝土减水剂成长性更优,龙头α突出,推荐【苏博特】。

(文章来源:证券时报·e公司)

- END -

574
0

中泰证券徐驰:如何把握超跌布局的机会?

  投资要点  一、本轮市场下跌幅度为何远超预期?  1、基本面角度,近期地缘动荡的扰动及国内疫情的爆发,加剧了投资者对经济陷入滞胀的担忧。