【财经分析】美联储“激进”之举会否将美国经济拖入衰退?

2022.06.16 -

美国联邦储备委员会15日结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到1.5%至1.75%,并大幅下调今明两年美国经济增长预期。

分析人士认为,时隔28年之后,美联储再次“祭出”如此“激进”之举,在遏制通货膨胀继续激升之余,是否会将美国经济拖入衰退值得观察。由于民间储蓄在疫情期间得到大量积累,美国经济仍有足够动力增长至今年底。但随着通胀率持续远高于美联储设定的2%长期目标,美联储推出大胆紧缩政策可能在通胀仍居高不下的同时严重阻碍经济增长,美国经济有可能在2023年以后出现“硬着陆”。

就业市场受损

美联储对待高通胀的态度日益强劲,将可能损害就业市场增长。经济学家指出,在未来两年内,美联储激进的货币政策将导致失业率上升。

根据美联储当天公布的经济前景预测,美联储联邦公开市场委员18名成员一致认为,今年内联邦基金利率有望升至3%以上。其中,8名成员预计年内利率区间将升至3.25%到3.5%之间,较3月预测大幅上升。这意味着年内美联储将至少再加息150个基点。

但美联储同时预计,今明两年美国失业率将升至3.7%和3.9%,较3月预测上调0.2个百分点和0.4个百分点。事实上,随着美联储在3月进入本轮加息周期,美国就业市场增长已经受到一定程度损伤。

美国劳工部公布的数据显示,3月至5月美国失业率连续三个月维持在3.6%,较2020年2月疫情暴发前仍高出0.1个百分点。虽然美国就业市场整体保持健康,但5月非农新增就业人数创2021年4月以来最低水平,反映出美国就业市场异常紧俏局面仍未明显改善。

同时,随着利率上升导致企业借贷成本激增,美国小企业面临经营困境和严重的劳动力不足。美国全国独立企业联盟(NFIB)公布的数据显示,5月美国小企业乐观指数下降0.1点至93.1,连续第5个月低于历史平均水平。预计未来六个月商业环境会改善的小企业主比例降至有可比数据以来最低水平。自1月以来,美国小企业主对商业环境改善预期逐月恶化。

美国自动数据处理公司(ADP)2日公布的数据显示,5月员工人数在50人以下的小企业就业人数缩减9.1万人。美国全国独立企业联合会2日公布的调查结果显示,5月美国有51%的小企业存在职位空缺,创历史新高。

经济增长放缓

随着美国就业市场日益紧俏、员工实际薪资水平在高通胀环境下不增反降以及利率水平不断上升,美国国内消费和企业投资将受到负面影响并导致经济活动放缓。

由于美联储推出历史性加息举措,美国企业和消费者借贷成本正在不断攀升,企业被迫重新规划投资和支出,美国家庭则更加谨慎消费,或拖累美国国内生产总值(GDP)增幅继续放缓。

美国商务部公布的数据显示,今年第一季度美国实际GDP按年率计算下降1.4%,是2020年第二季度以来美国经济首次出现下滑,反映了疲软的私人库存投资、不断膨胀的贸易逆差以及联邦政府支出以及州和地方政府支出大幅下滑。

美联储15日公布的经济前景预测显示,今明两年美国经济增幅均为1.7%,分别较3月份预测下调1.1个百分点和1.5个百分点。

美联储同时预计今年美国通胀率或升至5.2%,剔除食品和能源价格后的核心通胀率为4.3%,分别上调0.9个百分点和0.2个百分点,且远高于2%通胀目标。

鲍威尔在当天举行的新闻发布会上表示,加息75个基点“远高于”美联储通常的加息幅度,暗示美联储不会养成这种“激进的习惯”。但他同时表示,由于没有明显迹象显示美国通胀形势有所缓解,美联储将可能在7月会议上继续讨论加息50个基点甚至75个基点。

美国智库Groundwork Collaborative执行董事林赛·欧文斯认为,由于推高美国通胀水平的因素大多来源于外部,包括俄乌冲突和全球供应链中断等问题,因此加息对降低通胀收效甚微但将导致失业率上升。“如果货币政策导致经济大幅放缓,所有美国人将为此付出代价”。

硬着陆风险上升

鲍威尔在新闻发布会上驳斥了美联储货币政策将引发经济衰退的说法,称美联储“没有看到更大范围内经济放缓的迹象”。他同时保证美国经济处于强势地位,有能力应对利率上升。但经济学家仍普遍对美联储应对通胀的激进举措抱有很大怀疑。

美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)在接受美国媒体采访时表示,美国经济已经进入“滞胀”,实现“软着陆”并不容易。

均富会计师事务所首席经济学家戴安·斯旺克(Diane Swonk)认为,美联储的目标是通过加息保证通胀得到有效控制,但美联储可能会持续推出“过度紧缩的”货币政策而“不自知”,并引发经济衰退。

美国银行全球经济研究主管伊桑·哈里斯(Ethan Harris)认为,美国经济不太可能实现“完全软着陆”。未来美国通胀率将会下降,但就业市场将持续紧俏。因此,美国经济“要么疲软,要么衰退”。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计未来12个月美国经济衰退几率高达30%,未来24个月经济衰退概率接近50%。

事实上,鲍威尔也在会上坦言美国通胀形势已不完全在美联储控制范围之内,包括俄乌军事冲突等外部因素推高全球大宗商品和能源价格是美联储无法通过其货币政策能够改变的。他承认,“仅靠适当的货币政策无法降低通胀,(因为)这在很大程度上与货币政策无关”。

鲍威尔说,非可控因素为美联储制定货币政策制造了“巨大挑战”,美国经济“软着陆的可能性正在下降”。

(文章来源:新华财经)

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