来自东方的神秘力量?美股迎来“七翻身” 华尔街展开激烈牛熊之辩

2022.07.26 -

“五穷六绝七翻身”是中国市场较为常见的季节性现象。而有意思的是,今年无论是上证综指还是恒生指数,都与“五穷六绝七翻身”的行情规律没有相似之处(5月和6月上涨/7月反而回落),反倒是在大洋彼岸的美国市场,在年内连月阴跌后,好似走出了“七翻身”的行情……

行情数据显示,标普500指数本月迄今已经上涨了近5%。这令不少市场多头重新燃起了信心,寄希望股市最终能够抵挡住美联储激进加息带来的拖累。

由于投资者担心美联储激进的收紧政策将导致美国经济陷入衰退,美股在今年上半年一直承压。

来自东方的神秘力量?美股迎来“七翻身” 华尔街展开激烈牛熊之辩

从许多角度看,美股在本月迄今的强势表现,似乎都有些不可思议——最明显的迹象是,即便一些美国企业的财报令人失望,投资者也始终淡定以对。

根据FactSet数据,本财报季到目前为止,利润未达华尔街预期的标普500指数成分股公司,在财报公布的两天前至两天后股价平均下跌了0.2%。与之相比,过去五年的平均跌幅则高达2.4%。

投资管理公司Villere & Co.的基金经理Sandy Villere表示,这并不是我原本预期的那种惨象。“要知道在进入财报季前,投资者的情绪可是相当消极。”

财报业绩表现良莠不齐,美股却依然顽强上涨,这令人不禁好奇:难道华尔街真的受到了来自东方的“七翻身”神秘股谚力量的推动?而在当前这个美股跌势暂歇的“十字路口”,不少当地市场的资深人士也对后市的前景展开了热议,多空双方进行了一场激烈的隔空辩论……

多头阵营:本轮熊市最糟糕的时期已经过去

在美股多头阵营这边,Yardeni Research总裁Ed Yardeni正成为代表人物。

在这位曾多次成功预测市场底部的资深华尔街预测师看来,本轮熊市最糟糕的时期可能已经过去——标普500指数上月的收盘低点3666.77点,或许就将是2022年股市的谷底。支撑这种乐观预测的由于是企业盈利的韧性,以及即使经济放缓,目前消费者和企业的前景依然健康。

Yardeni周一在接受媒体电视采访时表示,“在股市中,预测底部从来都不容易,但我当前打算试一试。眼下真正的问题是财报季,但到目前为止,财报季进展顺利:它并没有真正冲击股市,而且股市表现得很好。”

在决定性的一周到来之际,Ed Yardeni的上述预言可谓非常大胆:美联储似乎已准备好在周三再次大幅加息75个基点,而包括谷歌母公司Alphabet、苹果亚马逊微软和Meta在内的大多数科技巨头本周都将发布最新业绩报告。

尽管本周四公布的第二季国内生产总值(GDP)数据可能再度陷入负值——这将标志着美国经济连续第二个季度萎缩,但Yardeni认为这只是“周期中期的放缓”,“我不认为会出现经济硬着陆”。

从Yardeni职业生涯的经历看,他的观点显然值得投资者加以重视。这位市场资深人士曾率先喊出了“美联储模型”(Fed Model)、“债券义警”(bond vigilante)等圈内耳熟能详的术语。在创立同名研究公司之前,他曾在Oak Associates 和德意志银行工作。

在1982年熊市结束的同一个月,他成功预测了美股见底。2009年3月——当标普500指数触及666.79点的盘中低点时,他再度上演了成功预言。此外,虽然Yardeni没能预见到2002年互联网泡沫破灭后的市场转机,但他成功预测了1987年的熊市周期将是短暂的:不到两个月股市就会出现复苏。

空头阵营:别被“一厢情愿”的想法冲昏头脑

当然,至少就目前而言,像Yardeni这样坚定看涨美股市场的人士依然是少数。

在美银本月早些时候发布的一份调查中,基金经理们已将股票的敞口降至了2008年金融危机以来的最低水平,这表明他们对近期的市场反弹并无信心。德意志银行在6月底的一项调查也显示,72%的受访者预计标普500指数更有可能先跌至3300点,而不是反弹至4500点。

对此摩根士丹利财富管理部门的首席投资官Lisa Shalett就站在了Yardeni的对立面。她提醒投资者:千万不要被市场反弹冲昏头脑,这不过是又一个“虚假的黎明”。

近期美股反弹很大的动力来自于人们猜测通货膨胀正在见顶,就业市场正在降温。如果是这样的话,美联储甚至有空间在明年初就开始降息。Shalett表示,“虽然这一理论可能在方向上是正确的,但股市为此定价似乎仍为时过早。”

她在报告中写道,“在我们看来,最近的熊市上涨纯粹是一厢情愿的想法,我们担心股票投资者将美联储加速加息的顶峰与美联储结束紧缩混为一谈。历史表明,通胀涨到头后美联储才会停止加息,但这还不是全部。”

美联储不会匆忙停止加息还有其他理由。Shalett表示,美国6月CPI同比上涨了9.1%,所以要想令通胀低于美联储可能“宣布胜利”的5%水平,就需要CPI月度环比增速显示为零,甚至是出现环比通缩。此外,虽然初请失业金人数从历史低位小幅上升,但也不太可能足以让美联储宣布任务完成,从而令股市熊市结束。

Shalett认为,不仅美联储紧缩周期的持续时间会比多头预期的更长,而且企业利润增长预期也可能仍然过高,无法支撑哪怕已经回落的估值。

她写道,有人可能会认为,股市对第二季度盈利不佳的积极反应,表明了一种‘这一切(利空)已经被计入价格’的态度。然而我们怀疑,即使美联储在12月加息至约3.2%的利率峰值后就结束了紧缩周期,明年的利润增速是否仍能实现目前预期的8%的同比增长,特别是如果美联储像期货市场所暗示的那样在明年初被迫降息的话。

(文章来源:财联社)

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