专家:人民币不具备趋势性贬值基础 配置A股有助于在全球范围分散风险

2022.10.14 -

10月11日,中国人民银行(以下简称“央行”)官方微信号发布央行货币政策司文章《深入推进汇率市场化改革》。文章指出,2022年以来,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度明显小于同期美元指数升值幅度;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一

接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为,人民币汇率弹性不断增强,双向波动成为常态,不具备长期持续贬值的基础。对于全球投资者而言,人民币汇率仅是影响投资决策的因素之一,得益于中国宏观经济保持企稳复苏态势,A股对于全球投资者仍具备相当的吸引力

人民币对美元汇率短期承压

中国外汇交易中心数据显示,9月1日至10月12日,人民币对美元汇率中间价累计调贬2282个基点,10月12日最新价为1美元对7.1103人民币。离岸与在岸人民币对美元汇率也在9月份“破7”,时隔2年多时间,人民币对美元汇率再现“7字头”,引发了市场的持续关注。

华夏基金国际业务部行政负责人潘中宁在接受《证券日报》记者采访时表示,近期人民币对美元汇率走低,主因还是美元指数走强导致的。美联储为抑制高企的通胀年内频繁大幅加息,超预期收紧货币推高了美元指数。同时,受国际地缘政治冲突、能源短缺问题等影响,欧洲经济面临巨大挑战,导致欧元对美元汇率大幅贬值,风险偏好的上升也利好美元的避险属性。

“美元指数从2021年年中90左右的水平上行到近期110以上,上行幅度在20%以上,而主要的非美货币如欧元、日元、英镑等都创出近几十年来新低,此种情况下,人民币很难逆势走强。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受《证券日报》记者采访时表示,虽然人民币对美元汇率有所走弱,但横向对比,人民币汇率是基本稳定的。

央行公布的数据显示,2005年汇改以来至2022年8月份,人民币对美元、欧元、日元中间价分别累计升值约20%、45%、47%,同期国际清算银行(BIS)公布的人民币名义有效汇率和实际有效汇率指数分别升值49%和52%。人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。

汇率对A股影响较小

谈及人民币汇率对于A股市场的影响,潘中宁认为,强势美元通常会引起资金回流美国,这是非美市场共同面临的压力。但在中国,外资并没有因为人民币汇率有所贬值就选择回流至美国。央行10月9日公布的数据显示,截至2022年8月末,境外机构持有境内金融市场股票、债券、贷款及存款等金融资产规模合计近10万亿元。该项数据说明了外资对人民币资产的信心和需求。

“和其他新兴市场国家相比,我们当前的资本流出压力并不大,整体比较平稳。”赵庆明也认为。

赵庆明认为,人民币汇率走低对A股的影响可能主要体现在对不同行业中企业的影响。对于一些以出口为主营业务的上市公司,人民币汇率走低将有利于其出口业务,是利好因素,相关企业可以获取更高的利润,实现利润改善;或是在维持利润稳定的情况下,可以适当降价提升产品竞争力。而对于美元负债相对较高、有较多以美元计价贷款的企业而言,由于换汇成本提高,可能使实际债务成本增加,会有一些利空影响。

“对于全球投资者而言,汇率并不是投资决策的最主要因素,当前A股市场对于全球投资者仍具备相当的吸引力。”潘中宁分析称,中国经济持续企稳复苏,未来发展前景好,与西方主要发达经济体面临的风险形成明显的分化,投资A股市场对于全球投资者能起到分散风险的作用。同时,长期来看中国经济转型将持续带来结构性的投资机会,如绿色经济数字经济、制造业升级、消费扩容等。

人民币汇率将长期保持稳定

“支撑强势美元的基本面因素短期内比较稳定,预计年底前人民币对美元汇率或稳定在7.1水平小幅波动。”潘中宁表示。

赵庆明认为,美国基本面较强,美联储持续的货币紧缩政策,以及整体的市场氛围都在短期内有利于美元指数维持强势,目前暂无转入下行通道的可能。但是整体看美元指数进一步上涨的空间也有限。此种情况下,人民币对美元汇率下行空间也不大。

上述央行文章指出,疫情暴发后,中国率先成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体,经济韧性不断增强。近期我国经济总体延续恢复发展态势,在全球高通胀的背景下保持了物价的基本稳定,贸易顺差持续保持高位,今年前8个月贸易差额5605亿美元,同比增长57%。随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实,这是汇率平稳运行最大的基本盘。坚持实施正常货币政策,政策空间充足,工具箱丰富。同时,人民币的趋势是明确的,人民币资产是安全的,未来,世界对人民币的认可度会不断增强。

“市场对于中国经济持续复苏持乐观态度,而美国陷入技术性衰退的风险在提升。并且市场预期2023年第二季度或下半年美联储将结束加息周期,与此同时欧洲的不确定性有可能逐渐缓解,这些因素都将成为人民币和其他非美货币逆转弱势的契机。”潘中宁认为。

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(文章来源:证券日报)

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