光大证券:春节之后市场或有更好表现 关注消费医药

2023.01.03 -

2022年市场历经波折,呈现“W”型走势

上证指数2022年走势较为震荡,整体呈现“W”型走势。2022年市场整体面临“内忧外患”的局面,市场走势也较为震荡,上证指数从年初开始先一路下探,随后在4月底企稳反弹,而从7月开始又出现回调,之后从10月底开始震荡上行,全年呈现“W”型走势,上证指数共下跌15%。

行业端仅有煤炭及综合行业上涨,其它行业则普遍下跌。在市场整体较为震荡的背景下,各个行业在全年的表现也普遍不佳,申万31个行业中仅有煤炭及综合两个行业上涨,其它行业则均出现下跌,其中电子、建筑材料及传媒跌幅相对靠前。在不同阶段,领涨的行业也有所不同,全年缺乏较为清晰的投资主线。

春节前市场或将震荡,把握布局窗口

中央经济工作会议后,市场或将进入一段时间的政策“真空期”。12月16日之后,随着市场关注度较高的中央经济工作会议召开,在短期内我们可能很难再看到较为重磅的政策出台或会议召开,未来一段时间市场或许将进入政策的“真空期”,市场短期也将缺乏大幅上涨的动力。

综合来看,今年春节前市场或将维持震荡,但下行空间相对较小。春节前市场或将进入一段时间的政策“真空期”,叠加疫情感染人数的增加,市场在短期内将缺乏大幅上攻的动力。但是当前市场较低的估值水平及北上资金可能的持续流入,将会对市场表现形成一定支撑。综合来看,我们认为市场在今年春节前将维持震荡走势,但下行空间相对较小,投资者应该积极把握布局窗口。

春节之后,市场或许将有更好表现

春节后疫情感染高峰或将结束,疫情扰动减弱背景下今年很可能也会迎来“开门红”行情。根据中国工程院院士张伯礼的研判,疫情的高峰可能会在23年一二月份到来,正好处于春节前后。而随着疫情高峰的结束,经济受到疫情的扰动也会逐渐减弱,市场很可能会迎来“开门红”行情。

长期来看,经济与盈利或将从23年二季度开始进入到实际的改善进程,并推动市场持续上行。2023年二季度开始,随着疫情高峰的结束,叠加一系列可能的稳增长政策持续落地,消费或许逐步迎来复苏,企业盈利也会逐步修复,我们预计2023年企业盈利修复可能有两条路径,两种路径下企业盈利都将在23年二季度企稳回升,区别在于盈利修复的斜率不同。

配置方向上继续关注消费医药

当前布局未来可能的主线或是更好的选择。当前我国经济处于弱复苏态势,企业盈利目前承压,因此未有特别明晰的高景气主线。并且目前距春节不足20个交易日,很难把握阶段性行情。因此,利用这段时间布局未来可能的主线或是更好的选择。那么,23年的主线可能是什么呢?我们认为很可能将会是消费医药。

23年医药消费板块业绩或将更具优势,股价表现也有望占优。由于相对景气可能会出现明显的变化,参考海外疫情防控优化之后的行业表现,我们认为23年的消费医药板块将值得重点关注,市场的风格可能会逐步从成长转向消费。

风险分析:1、消费复苏水平大幅不及预期;2、政策落地进展不及预期。

(文章来源:光大证券研究)

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