成长股频爆雷 标普500恐继续下跌

2022.05.09 -

最激进加息叠加全球地缘政治动荡和暗淡经济前景,十年长牛的美股正迎来转折时刻。美股的方向正在被不断抛出的资金所左右,最初的涓涓细流正汇聚成影响这一全球最大市场的宣泄洪流。

美股跌回2年前

标普500指数连续五周下跌,创出十年来最长的回撤。今年以来,这一美国股市的标杆指数已经下跌了14%,市值蒸发约6万亿美元(约合40万亿人民币)。

美股调转方向,从预期央行收紧货币政策开始。美联储的职能是通过调节货币政策来抑制通胀、促进就业,而它所面临的高企通胀为40年来所未有。5月4日,美联储将基准利率上调0.5个百分点,为22年来最大的一次上调,也是今年第二次加息。

由于这次加息符合外界预期,在鲍威尔反驳大规模加息猜测后,短期利率市场立即排除了6月加息75个基点的可能。市场松了一口气,美股短线迅速飙升,标普500指数上演2020年5月以来最好的一个交易日;美国国债价格上涨,两年期国债收益率回落14个基点;美元大幅回落。

不过,接下来剧本的发展却出乎预料。在没有任何其它征兆刺激的情况下,美股接连两天大幅下挫,标普500大跌4.11%,纳指挫6.33%,创2020年来新低。

市场也再度出现加息75点的预期。美国利率期货价格显示,美联储6月加息75个基点的可能性上升为75%,芝商所(CME)美联储观察工具则认为有83%的可能性。

有分析人士认为,市场可能错误地将不采取75个基点加息的做法认定为“鸽派”。如果联储选择一系列50个基点的加息,而不是某次加息75个基点,可能意味着更高的终端利率。

5月11日公布的美国4月消费者物价指数是市场关注的焦点。只有飙升的通胀得到逆转,市场才有可能真正地平息加息所带来的收紧流动性恐慌。

成长爆雷高点腰斩成常态

成长股在2020年和2021年持续上涨,尽享流动性红利。而现在的情况正好相反,资金从盈利最不稳定的成长股中撤出。纳斯达克指数自16000峰值已下跌近四分之一。

通胀、央行加息以及对经济状况恶化的担忧影响消费者支出,也迫使投资者重新评估过去几年涨幅最高的一批股票。

不少科技股快速下跌:打车软件公司Lyft预期二季度业绩继续下滑,股价暴跌36%。Bill.com下跌28%, Cloudflare今年4月以来股价几近腰斩。

成长股回撤早有征兆:居家疫情概念科技股在2020年底见顶,视频通讯Zoom、宅家锻炼Peloton和远程办公DocuSign的市值已较疫情时期创下的高点蒸发超过千亿美元;顶流科技公司FAANG在2021年底前见顶,苹果从高点回撤13%、谷歌回撤22%、亚马逊回撤38%、META回撤47%、奈飞更是自高点跌去了73%。

同时,热钱涌入带来的投资机会也悄然褪去:去年因暴击华尔街声名鹊起的抱团散户悄声匿迹,使用高杠杆股权的散户最多损失了超过10亿美元。而所谓的散户概念股早已大势已去:游戏驿站从最近一次脉冲式上涨的高位下跌63%,影院股AMC从相应高点下跌了72%。

被热钱炒火的SPAC(特殊目的收购公司)也偃旗息鼓。SPAC是在首次公开募股中筹资并成立空壳公司,然后再寻求与私人公司上市的新兴募资方式。市场资金充沛时,钱追项目走,但行情反转时,一众SPAC破发腰斩。香港和新加坡启动的SPAC成交也相当清淡。

桥水基金的投资总监普林斯指出,现在应该分散投资组合,而不是把重点放在未来具有潜在成长收益的成长性股票上。

机构预测:标普500

存在下跌15%风险

当前时点,不少大型投行不看好收紧流动性时美股的走势。

高盛早在4月底就表示看空美股,主要依据就是高盛推出的金融状况指数(FCI),这一指数是用来衡量美国金融市场资金松紧程度的一个指标。由于市场担心陡峭的加息路径,资金大量撤出,美债成为抛售对象。目前10年期美债收益率飙至3.12%,较2021年底1.5%增加了一倍多。

不过,高盛认为,近年来美国金融的宽松状况主要由股票市场所推动,因而股市累积了太多流动性,将成为资金收紧时的主要宣泄口。

目前,美国股指基准标普500指数从年初的高点回撤14%,这一幅度低于2020年疫情时34%的下跌幅度,也低于金融危机56%的深幅调整。美股此次调整仅与2018年的加息周期相当,Acrons首席投资官旺德认为,目前美股回撤的幅度早在预期之内。从更长一点的期限来看,美股的回撤恐怕还没到位。

高盛经济学家推测,美联储需要将FCI收紧75个基点,才能将劳工工资增长速度控制在4%,并满足总体通胀2%的目标。依据以往经验推算,这可能会使标普500指数下跌9%。如果接下来全部流动性收紧来自股票市场,那标普500指数则要下跌15%。

(文章来源:中国基金报)

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